中国股票市场2005年以来新一轮牛市探究.pdfVIP

S04E02521fl钱烈 中国股票市场2005年以来新一轮牛市研究 摘要 为了研究中国股票市场2005年以来的新一轮牛市，有必要对中国股票市场 发展的历史作一个简要的回顾，这样才能更深刻的认识股票市场2005年以来的 新一轮牛市。笔者对中国股票市场的四个历史阶段做了描述和简要分析；论述了 中国股票市场存在的作用和功绩；并指出了中国股票市场产生以来存在的主要缺 陷及危害。对股票市场发展历史的分析，无论是发展阶段及态势、作用和功绩还 是缺陷及危害，都为我们后面分析2005年以来的新一轮牛市奠定了基础，后面 对新一轮牛市的分析，也主要从这几个方面展开。 笔者认为，要正确、全面、深刻地认识2005年以来的中国股票市场新一轮 牛市，必须搞清楚三个方面的问题：一是新一轮牛市形成的原因；二是新一轮牛 市产生的积极作用和影响；三是新一轮牛市形成后股市仍然存在的问题及对策。 这三个方面缺一不可，如果缺少了其中一项，对新一轮牛市的分析就难免有失偏 颇。 笔者对中国股市新一轮牛市形成的原因进行了重点分析，认为是九个方面的 主要原因：(1)中国政治形势十分稳定，宏观经济持续向好，这是中国股票市场 发展的最大最根本的基本面，如果没有政治形势的稳定和宏观经济的持续向好， 股票市场是难以得到大发展的；当然，自从中国股市诞生以来，尤其是进入新世 纪以来，中国政治形势一直十分稳定，经济更是蓬勃发展，但股市自从2001年 以来一直不断下跌，可见政治稳定和经济发展并不是新一轮牛市的直接原因，它 只是一个大的基本面，是必要条件而非充分条件。(2)进入新世纪以来中国政府 大力支持股市发展，包括大力推动股权分置改革、出台一系列法律法规支持规范 股票市场发展，并且新一届政府对资本市场地位和作用的认识达到前所未有的高 度，这些都对股市形成利好；当然，政府的大力支持也不是新一轮牛市形成的直 接原因，从2004年国九条就出台了，但是股市一直跌到2005年6月，可见政府 支持也只是股市发展的基本面之一。(3)自2005年5月开始的股权分置改革， 开始矫正中国股市最大的制度性缺陷，尽管在股改试点初期不被广大投资者理解 和接受，但是随着股改的推进，股权分置改革的作用开始为广大投资者所接受， 通过股改使国家股、法人股和流通利益分置的局面得到了根本的改观，上市公司 国家股法人股和流通股具有了共同的利益基础，从而有动力、有可能推动股权激 励、整体上市等一系列工作来提高上市公司质量，投资者信心由此大为恢复。股 权分置改革成为新一轮牛市最重要的制度性原因。(4)人民币升值导致大量海外 S04E025218钱烈 中国股票市场2005年以来新一轮牛市研究 资金通过投资投机等各种渠道进入中国，中国的贸易顺差和外汇储备大量增加， 中国因之产生的外汇占款大量增加，流动性过剩的局面愈演愈烈，这形成了A股 充裕的资金面，并且人民币升值导致一切人民币资产重估升值，而A股又是重要 的人民币资产之一，因此人民币升值也造成了中国A股的大幅度重估。中国股市 跌跌不休的局面在人民币开始升值的那一天嘎然而止，转头向上，充分表明了人 民币升值是新一轮牛市产生的直接和最重要原因。(5)以尚福林为主席的新一届 证监会，能力突出，作风过硬，工作十分出色，在推动股权分置改革、清理大股 东占款、打击股市违法违规行为、提高上市公司质量等方面做了大量卓有成效的 工作，大大夯实了中国股市的基本面，也使投资者信心逐渐恢复，这也是新一轮 牛市的重要原因之一。(6)中国政府自2005年以来开始进行严厉的房地产宏观 调控，房地产的流动性大大降低，基本失去了投机价值，从而导致巨额资金从房 地产领域退出，转而流入股市；尤其是随着新一轮牛市的蓬勃发展，股市的收益 率和流动性远远高于房市，大量的房地产资金包括一些房地产开发商的资金也争 先恐后的进入股票市场，从而进一步助推新一轮牛市。(7)随着中国经济的发展， 优质企业大量涌现，如贵州茅台、振华港机、招商银行等；同时随着经济景气的 提升，随着股权激励、资产注入和整体上市、采用新会计准则等的推进，上市公 司的盈利出现大幅度的增长，从而为新一轮牛市打下坚实的业绩基础。(8)世界 各国推出股指期货的经验表明，股指期货即将推出对股市有拉动作用，在我们中 国这一效应再次显现。股指期货的推出，充分激活了大盘蓝筹股，以前不为投资 者重视、交投不活跃、估值水平偏低的大盘蓝筹股，由于其在股指期货中的战略 地位，成为广大