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第七章 项目融资模式 学习要求: 工程项目融资模式的设计原则及结构特征； 掌握项日融资模式的基本类型与主要模式，以及各种模式之间的区别与联系； 案例分析：北海油田的工程项目融资模式和问题。 第一节 工程项目融资模式设计原则及结构特征 一、设计工程项目融资模式的原则 （一）实现对项目发起人的有限追索原则P51 （二）项目风险分担原则 （三）利用项目税务亏损降低投资成本和融资成本 （四）实现在适当条件下尽可能少的股本投入 （五）处理项目融资与市场安排之间的关系 （六）近期融资战略与远期融资战略 （七）实现非公司负债型融资的要求 二、项目融资模式的结构特征 （一）贷款形式方面的特征 （二）在信用保证方面的特征 （三）在时间结构及追索性质方面的特征 第二节 项目融资模式的基本类型 一、由项目发起人直接安排项目融资模式 非公司型合资结构发起人直接安排融资—两种 公司型合资结构发起人直接安排融资 二、通过项目公司安排项目融资 主要是公司型合资结构中常用---两种 特点： 1、灵活性 2、有利于税务结构安排 3、结构的复杂性 4、难以安排成为非公司负债型融资形式 适用于项目发起人本身财务结构不是很复杂的情况。 项目发起人通过项目公司安排融资的结构之一： 发起人通过项目公司安排融资的结构之二： 发起人通过合伙制项目安排融资结构 特点： 比较容易为贷款银行接受，法律结构也比较简单； 比较容易实现有限追索的项目融资和非公司型负债的目标要求； 可以充分利用大股东的优势为项目获得优惠的贷款条件； 缺乏灵活性。 第三节 工程项目融资的主要模式 以“设施使用协议”为基础的项目融资模式 以“生产支付”为基础的项目融资模式 以“杠杆租赁”为基础的项目融资模式 BOT项目融资模式 ABS项目融资模式(资产证券化) TOT项目融资模式 PPP（私人建设—政府租赁—私人经营） BOOT（建设—拥有—经营—移交） BT（建设—移交） 一、 设施使用协议 设施使用协议（Tolling agreement） ——是指某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成一种具有“无论提货与否均须付款的协议”. 应用领域： “设施使用协议”融资程序 “设施使用协议”融资特点 1）融资结构的选择比较灵活 2）分散风险，节约初始资金投入 3）考虑到项目投资者的回收 4）税务结构的处理比较谨慎 二、 产品支付 产品支付（production payment）是在石油、天然气和矿产品等资源类开发项目中运用的具有无追索权或有限追索权的融资模式。 它是以产品和部分产品销售收益的所有权作为担保品，不是以项目产品的销售收入来偿还债务，而是直接以项目产品来还本付息。 在贷款偿还前，贷款方拥有部分或全部产品的所有权。 融资程序 建立专设公司（融资中介机构），SPV，购买一定比例的石油产品； 贷款银行把资金贷给专设公司 专设公司以产品的所有权及其有关购买合同作为对贷款银行的还款保证 项目公司从专设公司获得建设和投资资金 项目投产后，进行产品销售。专设公司销售或项目公司作为专设公司的代理人进行销售，专设公司将销售收入归还贷款银行的本息。 “生产支付”为基础的项目融资结构： 开发阶段产品支付结构 投产阶段产品支付结构 产品支付融资的主要特征 1）独特的信用保证结构。由贷款银行购买某一特定资源的全部或部分未来现销售收入的权益。通过产品实现融资的信用保证。 2） 融资期限安排一般短于项目预期的经济寿命。 3）无追索权或有限追索权的融资。贷款银行仅仅为项目的建设和资本费融资，而非生产费。 4）较少受到常规的债务比例或租赁比例的限制，增强了融资的灵活性 5）计算购买的资源储量的现值较为复杂 三、 杠杆租赁 指在项目发起人的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产，然后租赁给承租人（项目发起人）的一种融资结构。 金融租赁（Financial lease）（或融资租赁) 直接租赁：出租人购置设备的出资比例为100% 杠杆租赁：购置设备的出资比例中小部分由出租人承担，大部分由银行等金融机构提供补足。（一般为20%-40%）。 购置成本的借贷部分称为杠杆。 提供租赁的出租人 专业的租赁公司 设备制造商和一部分专业性租赁公司 项目发起人以及与项目发展有利益的第三方 程 序： 1）合同阶段：项目发起人建立一个单一目的的项目公司。 建立合伙制形式的金融租赁公司。包括专业租赁公司、银行等。 P72:结构 2）租赁阶段： 3）建设阶段： 项目公司生产出产品，出售给发起人或其他用户。这是项目公司交纳所余租金，租赁公司通过担保信