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案例分析：联想收购IBM 财务管理四班 三、收购过程 联想集团和IBM这两家企业实际上是各取所需,所以收购过程较为顺利。当然,任何一个商业行为都少不了曲折与困难。这例收购长达13个月,而若从联想开始萌动念头到最后的完成开始算起将近18个月 四、收购动因分析 （一）并购产生的协同效应分析： 公司进行并购主要是因为通过并购能产生协同效应, 提高效率。通过并购对企业的资产进行补充和调整,以达到最佳经济规模,降低企业的生产成本,以产生规模经济效益。本文从优势资源整合、并购后双方利润变动两个方面分析此项并购所产生的协同效应。 四、值得关注的一些问题 在联想并购IBM 的全球PC 业务之初， 资本市场并不看好这一项并购，并购公告后联想的股价一路下滑，而新联想在并购后的首个财务季度就获得盈利， 资本市场也在随后改变了对这项并购的估计。从联想成功并购IBM 的个人电脑业务的案例中我们应该关注一些问题: .1 对并购企业 上市公司为了突破国外贸易壁垒，学习全球化管理经验，获取品牌、海外市场和渠道，而进行跨国并购。并且政府号召中国企业“走出去”，但在我国上市公司跨国并购过程中还是存在许多问题 * * 一企业背景 二并购过程 三并购动因 四值得关注的问题 一、企业背景 （一）联想 联想集团有限公司(Lenovo Group Limited)创建于1984年,一直是中国PC市场的龙头企业。它在20世纪90年代创下了十分辉煌的业绩,其股票在2000年成为了香港旗舰型的科技股。同年联想还被世界多个投资者关系杂志评为“中国最佳企业”,仅在国内PC业务取得成功并不是这个雄心勃勃的大企业所能满足的,联想创始人柳传志在2001年就曾提出联想要在几年内进入世界500强,在“做大”思路的驱使下,联想少帅杨元庆选择了一条多元化的发展道路。从那时起,联想不但稳守国内PC市场的龙头老大位置,还同时进军互联网、手机、IT三大领域,力求成为一个在多方面都有建树的巨型企业。但是后来的投资却收效甚微。2000年联想进军互联网,最大的举动就是于2000年4月18日创办了fm 365门户网站,可是网站的运营却使联想步入泥沼。现在fm 365已经不复存在了。2001年6月联想与美国AO L公司成立互联网合资公司,可公司后来没有运行任何业务,最终联想只能撤资。2002年联想转攻转型IT服务,但从中几乎没有获得利润。 （二）IBM BIM 是全球个人电脑及笔记本电脑的创始人， 现全球在为第三大个人电脑厂商，出售前约占6%的全球市场份额，仅次于戴尔和惠普。BIM 的个人电脑业务出售前己经累计亏损了三年半，亏损额累计达10 美元销售额占其总销售额的10%，对每股盈利贡献率不足1%。BM-PC业务连年亏损,使得公司高层抛售PC部门的想法更为坚定。该公司个人电脑部门2001年亏损状况为3.97亿美元,2002年为1.71亿美元,2003年为2.58亿美元。而2004年上半年已亏损1.39亿美元 三、收购背景 2004 年12 月8 日， 联想宣布以1.75 亿美元的价格收购IBM 的个人电脑业务。2005 年3 月9 日， 美国外国投资委员会(CFIUS) 作出裁决， 批准联想集团并购IBM 全球的个人计算机(PC)业务。17.5 亿美元中的6.5 亿美元将以现金支付，6 亿美元以联想的股票支付，每股计价2.675 港元，包括8.2 亿股联想普通股，9.2 亿股优先股， 共计17.4 亿股联想股票， 占联想股份的18.9%，BIM 成为联想的第二大股东。在收购前，BIM 的个人电脑业务的帐面净资产为负6.8 亿美元。2005 年5 月1 日收购完成，新联想的个人电脑业务约占全球市场的8%，是世界第三大电脑制造商 1、早在2003年末,联想就曾试探过向IBM询问过相关事宜,但并没有实质性的进展。 2、2004年3月,联想又尝试收购IBM,而这次IBM则完全改变了态度,双方也开始了认真地谈判。同年12月7日,联想最终宣布以17.5亿美元的资产成功并购IBM的PC业务。然而,这场并购的收官手续当时尚未完成 3、2005年1月25日收购案在美审批受阻。美国政府借口这对国家安全有威胁。 4、2005年3月9日,杨元庆宣布该收购案获得美国政府批准。 5、2005年5月1日,联想正式宣布收购IBM-PC完成。根据最终交易条款,联想以支付IBM 12.5亿美元为交易代价,其中包括约6.5亿美元现金,及按2004年12月交易宣布前最后一个交易日的股票收市价价值6亿美元的联想股份。交易完成后,IBM拥有联想18.9%股权。此外,联想将承担来自IBM约5亿美元的净负债。此时联想一跃成为世界第三大PC销售商。 1 优势资源的整 联想集团在中国个人电脑市场上占最高市场