第3章债券市场20090601.pptVIP

债券包含四种关系： 一是债券的发行者是资金的借入者； 二是债券的投资者是资金供给者； 三是发行者需要按约定的条件按时还本付息； 四是债券发行者和投资者之间是一种债券债务关系 债券有许多品种，它们都包含以下几个基本要素： 债券面值 面值 包括币种和面值大小，取决发行者的需要或债券种类。 债券利率 利率 是债券利息和债券面值之比，有固定利率和浮动利率之分。 债券的偿还期限 偿还期限 债券的还本期限可长可短，一般地,偿还期限在一年以内的称为短期债券, 偿还期限在一到十年间的称为中期债券，偿还期限超过十年的称为长期债券，没有规定偿还期限的称为永久性债券。目前，我国的债券以短期、中期债券为主，长期债券比较少，没有永久性债券 四、安全性 与股票相比,债券收益比较稳定,风险较小；在企业破产时,债券持有者享有优先剩余资产索取权。 五、节税效果 公司债的资金成本通常较低（与权益资金相比），且公司债具有税盾效应，发行公司债券是比较经济的筹资方式。 1)政府债券 政府债券是指中央政府、政府机构和地方政府发行的债券，它是以政府的信誉作保证，其风险在各种投资工具中是最小的。政府债券根据发行的部门不同又可细分为： (1)中央政府债券。又称“金边债券”；享受税收优惠，利息收入免交所得税。财政公债和建设公债，国债可分为固定利率公债和保值公债； (2) 政府机构债券。在美国、日本等国家，除了财政部外，一些政府机构也可发行债券。 (3)地方政府债券。 2)公司债券 公司债券是非金融机构企业为筹措营运资本而发行的债券，公司债券的种类很多，通常按照不同标准可分为不同类别。 （1）按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、质押债券、保证债券等 （2）按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券等。 （3）按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券和带认股权证的债券。 3 )金融债券。 由银行和一流的非银行金融机构发行，由于金融机构的社会资信度高，易为公众接受，所以发行量大，交易活跃，流动性仅次于国债而且利率也不低，是一种颇受欢迎的投资工具。 债券的发行流程 （1）发行合同书：肯定性条款，否定性条款 （2）信用评级 （3）债券的偿还： 期满偿还； 期中偿还 部分偿还（定时偿还和随时偿还） 全部偿还 延期偿还（自动权在债券持有人） 2)我国银行间债券市场 我国银行间债券市场的形成 我国银行间债券市场组织架构和参与主体 我国银行间债券市场运行框架： 银行间债券市场交易品种 银行间债券市场交易方式 银行间债券市场债券托管与结算 银行间债券市场交易类型 1）揭示债务发行人的信用风险，降低交易成本。 2）信用评级是金融市场上的“身份证”与“通行证”。良好的信用等级可以提升政府与企业的声誉，信用等级的高低决定了融资成本和融资数量。 3）改善经营管理的外在压力和内在动力。企业信用等级向社会公告，这就对企业有一定压力，将促进企业为获得优良等级而改善经营管理。 4）信用评级还可协助政府部门加强市场监管，有效防范金融风险。各国的监管经验表明，政府监管部门采用信用评级结果的做法，有助于提高信息透明度，有效防范金融风险。 2)穆迪投资者服务公司 穆迪投资者服务公司（Moody‘s Investors Service）由约翰·穆迪于1909年创立。约翰·穆迪在1909年首创对铁路债券进行信用评级。1913年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。现在，穆迪公司是国际权威投资信用评估机构，同时也是著名的金融信息出版公司。 1975年 美国证券交易委员会（SEC）认可穆迪公司、标准普尔、惠誉国际为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。 1）经营环境。 考察发行公司所处的经济环境、行业环境、监管状况和社会环境。 2）法人治理结构与内部风险管理体制。 考察发行公司的股权结构、股东的性质及股东对公司经营的支持与限制，领导者素质及员工素质，公司治理结构（股东大会、董事会、监事会、经营管理团队之间的实际运作机制）等 3）主要风险与管理。 主要考察发行公司的信用风险、流动性风险、市场风险、操作风险及其他风险。（1）定性分析与定量分析方法。（2）流动性风险。（3）市场风险。 4）财务分析。 考察公司的财务状况：（1）盈利能力。（2）偿债能力。（3）杠杆比率（4）流动性比率。（5）现金流对总负债比率。 5)债权保护条款 所谓债权保护条款，就是发行公司在发行债券时，制订或提供的特别保护措施，如