第七章 投资银行与衍生金融工具.pptVIP

第七章 投资银行与衍生金融工具 第一节 衍生金融产品的种类与特征 一、金融衍生工具的概念 金融衍生工具是指一些合约，这些合约给予合约持有者某种义务或对一种金融资产进行买卖的选择权。金融衍生产品的种类很多，其中最主要的是期货、期权与互换、权证。 二、金融衍生工具的特征 1．杠杆比例高 高杠杆比例是一把双刃剑，高杠杆产生的初衷是为了降低套期保值的成本，从而更有效地发挥金融衍生工具风险转移的功能，但这也为投机者打开了方便之门. 2．定价复杂 金融衍生工具是由基础金融工具的未来价值衍生而来，而未来价值是难以预测的。 如在期权定价的过程中需要运用复杂的数学模型，这种数学模型是基于历史数据的分析而对未来价格进行预测，本身就有一定的不准确性。 3．风险大 创造金融衍生工具的初衷是用来转移风险，但是金融衍生工具无法消灭风险。而金融衍生工具高杠杆比例的特征放大了它的风险。 金融衍生工具不仅仅要承担基础金融工具的市场价格风险，还要承担信用风险和流动性风险。 案例： (LTCM） 1998年美国长期资本管理公司(LTCM)发生巨额亏损，该公司几乎亏损了所有的资本，所欠下的债务，高达800亿美元，甚至比很多国家的债务还多，并与很多银行及券商间订立了复杂的合约，所以没有人能准确计算出其衍生债务之规模，据估计可能累计达l万亿美元之巨，一旦（LTCM)闭将会产生连锁反应，损害整个金融体系。最后美联储不得不联合各主要贷款金融机构，组织一个由16家公司组成的银行团，增资36．25亿美元注入(LTCM)以避免其倒闭。 4．交易成本低 金融衍生工具的杠杆比例高，衍生工具市场交易效率高、费用低，是导致金融衍生工具交易成本低的主要原因。如货币期货合约、股票指数期货合约的杠杆比例非常高，交易者用很少的资本就可以实现分散风险或投机获利的目的。再如 互换或远期交易，则是在未来进行结算的，只要凭借商业信用和很少的手续费就可 以开始交易。 三、金融衍生工具的类别 (一)按照金融衍生工具的基础金融工具分类 1．汇率衍生工具(currency derivatives)是指以各种货币作为基础金融工具的金融衍生工具。 2．利率衍生工具(interest derivatives)是指以利率或债券等利率的载体为基础金融工具的金融衍生工具。 3．指数衍生工具(index derivatives）是指以各种指数为基础金融工具的金融衍生工具。 4、股票衍生工具（equity derivatives ）是指以股票为基础金融工具的金融衍生工具. 5．其他新兴衍生工具。 随着世界经济的发展，新的经济问题不断涌现，为此，新的金融衍生工具也不 断被设计出来。如房地产衍生工具、税收衍生工具、信用风险衍生工具和通货膨胀衍生工具等。 (二)按照交易市场的类型分类 1．场内工具 场内工具是指在交易所内按照交易所制订的规则进行交易的工具。交易的合约是标准化的，交易所的价格透明度高、清算的可靠性好、流动性高。场内工具主要包括各种期权和期货等。 2．场外工具 场外工具是指在交易所外交易的金融衍生工具，又称柜台交易工具。场外交易没有固定场所、交易规则约束较少，产品一般是非标准化的，更有弹性。场外工具主要包括远期、期权和互换等。 （三）按照金融衍生工具的合约类型可分类 1．远期合约 远期合约(forward contract)是在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。远期合约不在规范的交易所内交易，也没有标准化的条款，一般不 可以转让。远期合约最大的优点是它锁定了未来某一时期的价格而且合约条款可 以根据双方的需要而进行协商，但是与现货市场一样，远期合约的交易双方也面临 着信用风险。常见的金融远期合约有远期外汇合约、远期利率合约、远期指数合约和远期股票合约。 2．期货合约 期货合约(futures contract)是买卖双方在交易所签订的在确定的将来时间按 成交时确定的价格购买或出售某项资产的标准化协议。期货合约是格式化合同， 期货合约的成交价格是在交易所通过买卖双方的指令竞价形成的。金融期货合约基础金融工具的范围广泛，主要有股票、股票指数、利率和汇率等。 金融期货合约(Financial Futures Contracts)是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。 金融期货合约的特征： 保证金制度（初始保证金 ，维持保证金等） 平仓制度(对冲原则:同一地点，相同的交易对象、相同的交易数量、相反的交易方向，到期前实施） 每日结算制度（逐日盯市制度） 涨跌停板制度 持仓限额制度 大户报告制度 强行平仓制度 风险准备金制度 实物交割制度