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第九章 金融衍生品市场 第一节 期货市场 第二节 期权市场 第三节 互换市场 第四节 信用衍生产品交易 导论 金融衍生产品概述 一、金融衍生产品（工具）概念 金融衍生工具是指在基础金融工具（如股票、债券等）之上产生的金融工具，其价值取决于基础工具的价值水平。 二、金融衍生工具的分类 根据产品形态分为:远期、期货、期权和互换 根据原生资产种类分为：股票类、利率类、汇率类、股指类等 第一节 期货市场 一、金融期货 （一）金融期货概念 金融期货和约(金融期货)是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件(包括和约规模、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标准数量的某种金融商品的标准化协议。 第二节 期权市场 一、金融期权 （一）金融期权的概念 期权是指一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的某种特定商品的权利。 金融期权是赋予其购买者在约定期限内按双方约定的价格（简称协议价格（Striking Price）或执行价格(Exercise Price) 购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 第三节 互换市场 一、互换的概念 互换交易是指当事人利用各自筹资成本的相对优势，以商定的条件在不同币种或不同利息种类的资产或负债之间进行交换，以避免将来因汇率和利率变动而引起的风险，获取常规筹资方法难以得到的币种或较低的利息，达到降低筹资成本或资产负债管理的目的。 简言之，互换交易指交易双方约定在合约有效期内，彼此交换支付的协议。 第四节 信用衍生产品交易 一、信用衍生产品的定义 国际互换与衍生产品协会对信用衍生产品的定义是：用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的统称。 标准的信用衍生产品合同确认应包含的内容有： （1）交易日、生效日和计划终止日及合同交易双方 （2）利息的计算与支付。 （3）标的资产与信用风险事件。 * * （二）金融期货特征： 1.在交易所进行 2.交易经纪人化 3.多数采取对冲交易，而无须进行最后的实物交割 4.标准化 5.期货交易每天进行结算 6.竞价成交 7.保证金制度 （三）金融期货的种类 利率期货 股票指数期货 外汇期货 （四）期货合约的基本内容 1、交易单位 2、最小变动价位 3、每日价格波动限制 4、合约月份 5、交易时间 6、最后交易日 7、交割 （五）金融期货交易程序 1、开立账户 2、发出期货交易委托 3、交易流程（成交、结算） 二、金融期货市场 （一）金融期货市场的基本类型 一是专门为开展金融期货交易而开设的专业性的金融期货市场。 二是传统的或原有的期货市场或证券市场。 （二）金融期货市场的基本结构 1、交易所 2、结算单位（清算所） 3、经纪商或经纪人 4、交易者（套期保值者；套利者；投机者） （三）金融期货市场的基本功能： 套期保值 价格发现 三、世界主要金融期货市场简介 （一）国际货币市场 （二）芝加哥期货交易所 （三）伦敦国际金融期货交易所 （四）东京证券交易所 （二）金融期权合约中的几个基本概念 1、期权购买者与期权出售者 2、协定价格 协定价格是指期权合约所规定的，期权购买者在行使其权利时所实际执行的价格。 3、期权费 是指期权购买者为获得期权合约所赋予的权利而向期权出售者支付的费用。 （三）金融期权的分类 1.按期权内容的不同划分： 看涨期权——持有人到期选择是否购买 看跌期权——持有人到期选择是否卖出 2.按期权买者执行期权的时限划分： 欧式期权是指期权购买者只能在期权到期日这一天行使其选择权利的期权。 美式期权是指期权购买者可以在到期日前的任何一个营业日行使其权利的期权 3.按期权标的物的不同： 黄金期权、白银期权、股票期权、债券期权、外汇期权、金融期货期权等 （四）期权与期货的区别 权利义务的对称性不同 标准化程度不同 盈亏风险不同 保证金不同 买者无须交保证金 双方都要交保证金 保证金方面 不定 无限 盈亏风险 只赋予买方权利，卖方无任何权利 双方都被赋予相应的权利和义务，到期时行使 权利和义务方面 不一定，场外交易是非标准化的 标准化的 标准化方面 期权 期货 二、期权交易的盈亏分析 （一）看涨期权的盈亏分析 例：投资者A与券商B分别为看涨期权的买方与卖方，就某公司股票达成交易：期权有效期为3个月，协议价格为20元每股，和约规模股票数量10000股，期权费为3元每股，在未来3个月内，投资者A可能有几种选择，并计算其盈亏。 由此可知：当市价大于或等于协议价格时，看涨期权的买方会执行期权合约。当市价低于协议价格时看涨期权的买方不会执行期权合约，买方的损失是期权费，卖方的