第五章、货币政策工具及其运用.pptVIP

第五章　货币政策工具 　货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种政策、措施手段 　货币政策工具的直接调节对象有：基础货币、银行准备金、货币供应量、利率等 　目的：对金融机构的信贷活动产生直接或间接的影响，实现中央银行货币政策目标 本章学习内容 一、一般性货币政策工具 二、选择性货币政策工具 三、金融创新对货币政策工具作用力的影响 四、我国中央银行的货币政策工具 一、一般性货币政策工具 （一）法定存款准备金政策的作用机制 （二）再贴现政策的作用机制 （三）公开市场操作政策效应分析 （一）法定存款准备金政策的作用机制 法定存款准备金政策是指中央银行在法律规定的权力范围内，通过规定或调整金融机构缴存中央银行的法定存款准备金比率，以改变金融机构的准备金数量和货币扩张乘数，从而达到控制金融机构的信用创造能力和货币供应量的目的 通常在下列情况下使用此政策工具： 一是需要大量吸收或补充银行体系的超额准备金时 二是需要对货币政策作重大调整时 1、作用机制 （1）通过直接影响商业银行手持超额准备金的数量，调节其信用创造能力，间接调控社会货币供应量 法定准备金率的变动同商业银行现有的超额准备金、货币供应量呈负相关变动关系 同货币市场利率、资本市场利率呈正相关变动关系 （2）通过改变货币乘数，使货币供应量成倍的收缩或扩张，达到调控目的 货币乘数是货币供应量相对于基础货币的张缩倍数 图示： R↑→E↓→K↓→MS↓→r↑→I、Md↓ R′↑→ m↓→MS↓ 说明： R′为法定准备金率，R 为商业银行法定准备金 E 为商业银行超额准备金，K 为信用创造量 MS 为货币供应量，Md 为货币需求量 I 为投资需求，r 为利率 2、法定存款准备金政策的作用特点 （1）法定存款准备金率的调整是中央银行货币政策的预示器，它的公开性具有较强的告示效应 （2）法定准备金率的调整具有强制性的影响，对货币供应量的调整效果显著 货币乘数的作用，准备金率微小的变化，都会带给货币供应量的巨大波动 3、法定存款准备金政策的局限性 （1）法定存款准备金比率的调整对经济产生强烈的震荡，使之缺乏应有的灵活性和弹性，不能成为一项日常的调节工具 （2）由于它强有力的影响，会引起大众心理预期的强烈变化，不利于商业银行稳定正常的经营 （3）法定准备率的调节效果受整个社会货币需求状况的制约 4、对法定准备金政策的改革意见 主张经常在极小的幅度内变动法定准备率 建议对存款准备金支付利息，通过变动利息控制货币供应量 改变资产的法定准备率，以控制信用 设想存款准备率制定后不再改动，取消银行创造信用和增加货币供给的能力，中央银行通过公开市场业务加强对货币量的控制（弗里德曼） 实践情况：采取较低的法定准备率，配合以可变动的流动能力准备率（流动资产/存款） （二）再贴现政策的作用机制 1、再贴现政策作用机制——利率价格机制 再贴现是指当商业银行发生暂时性准备金不足时，可用客户借款时提供的票据或中央银行同意接受的其他抵押品作担保，向中央银行进行的短期贴现 　政策操作规则：一般的或主要的是变动商业银行向中央银行融资的成本，以达到扩大或紧缩信用的目的 特点：既调整货币需求又调整货币供给，因为商业银行相对于市场而言是货币的供给者，相对于中央银行而言是货币的需求者 利率价格机制运行链： 基准利率 → 货币市场利率 → 资本市场利率 再贴现率 同业拆借利率 中长期信贷利率 再贷款率 票据市场利率 债券收益率 短期证券市场利率 股票收益率 2、再贴现政策的作用 （1）发挥最后贷款人的作用，为满足金融机构的应急性、流动性需求提供融资渠道 （2）传递货币政策信号，对市场利率的变动起着“指示灯”的作用 （3）实现信贷结构调整，间接调整产业结构 具体做法： 　一是通过规定再贴现票据的种类，影响商业银行的资金投向 二是对再贴现的票据实行差别再贴现率，影响各种再贴现票据和贴现数量 3、再贴现政策的局限性 （1）在实施再贴现政策过程中，中央银行通常处于被动等待的地位 （2）再贴现率的调整，通常只能影响利率水平，不能改变利率的结构 （3）再贴现工具的弹性较小，频繁调整再贴现利率会引起市场利率的经常性波动；不经常调整又不宜于中央银行灵活地调