第六章 期权市场概述.pptVIP

3、执行价格 （1）执行价格的确定者； 交易所选定期权的执行价格，具有这样执行价格的期权可以交易。 （2）执行价格的变动幅度： 对于股票期权来说，通常执行价格的变动间隔分别为2.5美元，5 美元和10美元（当发生股票分割或股票派发红利时，则是例外。） （3）交易所对执行价格的变动幅度的通常规定： 当股票价格低于25美元时，执行价格的变动间隔为2.5美元； 当股票价格高于25美元但低于200美元时，执行价格的变动间隔为5美元； 当股票价格高于200美元时, 执行价格的变动间隔为10美元。 例如，在订立期权合约时,某股票的价格为12美元，则交易的期 权的执行价格分别为10美元. 12.5美元. 15美元. 17.5美元和20美元. 当股票价格为100美元时，则交易的期权的执行价格分别为90美元. 95美元. 100美元. 105美元和110美元. （4）执行价格确定的规则： 在引入新的到期日时，交易所确定新的股票期权的执行价格； 通常选择最接近股价的那两个执行价格； 如果最接近股价的那两个执行价格中有一个很接近股票现价，交易所 可以另外选择最接近股价的第三个执行价格； 如果股价的波动超过了最高执行价或最低执行价格的范围。交易中通 常引入新执行价格的期权。 例如，假定10月份期权刚开始交易时，股票价格为53美元，交易 所最初提供看涨期和看跌期权的执行价格分别为50美元和55美元。 如果股票价格上升到55美元以上时，交易所将提供执行价格为60美元 的期权。 如果股票价格跌到50美元以下时，交易所将提供执行价格为45美元的 期权，依此类推。 4、股票期权种类 （1）买入选择股票期权（Call Option） （2）卖出选择股票期权(Put Option) 5、股票期权市值 股票期权市值是股票期权合约在特定时间里的价值的货币反映。 任何一个未过期的股票期权合约都有它的价值，进而都有股票期权市值。 股票期权市值是一个不固定的值，它随着相关股票价格的波动而变化。 股票期权市值是由股票期权合约买卖双方在期权交易所决定的。 6、其它有关术语 （1）期权类和期权系列 在任何给定的时间，对于任何给定资产，可能有许多不同的期权 合约在交易。如对某一股票，该股票具有4种到期日和5种执行价格的 期权。如果每一个到期日和每一个执行价格都有看涨期权和看跌期权 在进行交易，则有共40种不同的期权合约。 ①：期权类： 所有类型相同的期权（看涨期权或看跌期权）都可划分为某个期权类 （option class）。 例如，IBM的看涨期权为一类，而它的看跌期权则为另一类。 ②：期权系列（option series）： 是由具有相同到期日和执行价格的某个给定类型的所有期权组成。即 某个期权系列是指交易中的某个特定合约。 例：10月份IBM50的看涨期权（IBM50　0ctober calls）就是一个期 权系列。 （2）实值期权、虚值期权、两平期权、内涵价值、时间价值 A：期权合约涉及三个价格： 期权合约标的证券的市价； 期权合约标的证券的执行价格； 期权合约的价格，即期权费。我们讨论的是期权合约的价格。 B：期权价格由内涵价值和时间价值两部分组成：P==IV+TV P为期权价格； IV为内涵价值； TV为时间价值。 C：内涵价值IV ：是指期权本身具有的价值，是合约购买者行使 期权所能获得的金额，反映了期权敲定价格（K）与证券市价（S）之 间的差异。 实值期权是指如果执行期权，持有者的现金流为正； 虚值期权是指如果执行期权，持有者的现金流为负。 IV==K--S0:对看涨期权购买者为虚值期权， 对看跌期权购买者为实值期权。 IV==K—S=0：两平期权 IV==K--S0：对看跌期权购买者而言是虚值期权， 对看涨期权购买者而言是实值期权。 D：时间价值TV 。是指期权买方在有效期内可选择有利时机执行 期权而产生的价值。有效期越长，时间价值越大。 （三）红利和股票分割对期权执行价格的影响 1、派发现金红利对期权的影响 （1）早期的场外交易的期权 早期的场外交易的期权是受红利保护的。如果公司派发一项现金 红利，则在除权日后，公司股票期权的执行价格应减去红利金额。 现金红利派发除权日后期权的执行价格 = 除权日之前的原价 格—派发红利金额。 （2）场内交易的期权 无论是否派发现金红利，场内交易的期权通常并不进行调整。 是否考虑红利对于期权估价的方式有很大的影响。 2、股票分割对期权的影响 当股票分割时，场内交易的期权要进行调整。以反映股票分割所