合资基金公司的业绩持续性研究以开放式基金为对象.kdh.pdfVIP

金融管理 合资基金公司的业绩持续性研究 ——— 以开放式基金为对象 杨宏恩 河南大学国际经济研究所 开封 （ ， 475004 ） 摘要：本文采用列联表法 检验和 精确检验 对我国合资基金管理公司旗下成立时间 、 ， Z Fisher 较早的 只开放式基金的业绩进行持续性实证分析 实证结论表明 业绩的持续性受股指波 13 。 , 动的影响显著 样本基金总体上没有表现出业绩的持续性 此外 样本基金存在明显的业绩反 。 。 ， 转现象 说明很难根据基金过去的收益来判断其未来的业绩 相比于同时期成立的中资开放式 ， 。 基金 合资基金的业绩持续性在股指下跌阶段相对较差 在股指上升阶段则与之大体相当 ， ， 。 合资基金公司 开放式基金 业绩持续性 列联表法 关键词： ； ； ； 引 言 年至 年，随着我国股市的持续向好，基金市场也出现了前所未有的良好发展势头。 管理办 2006 2007 QFII 法的实施，让合资基金像中资基金一样，成为中国证券市场最重要的机构投资者。作为专业投资者，合资基金 公司的基金管理者拥有明显的资金、信息、技术优势，在基本分析、技术分析、组合分析中相对于广大中小投资 者而言，处于显著的优势地位。面对新兴证券市场的波动，开放式基金业绩的持续性日益成为了各方关注的重 点，而对它的研究将在很多方面产生积极作用。如果基金业绩持续性显著，投资者便可以根据其历史业绩，选 择前期表现较好且具有持续性的基金进行长期投资，以获得超过市场平均的高额收益，从而使自身的资产保 值增值。而且，随着基金业的壮大，基金公司之间的竞争也变得日趋激烈。尽管合资基金公司拥有成熟的投资 理念、管理经验以及风险控制机制，但能否持续地为投资者带来良好的收益，进而能否很好地生存与发展同样 是必须面对的问题。 与此同时，基金业绩的持续性研究也有助于合资基金管理公司评价基金经理的投资能力和水平，为基金 经理的业绩考核和聘用提供依据。通过正确地把握择时能力与择股能力，优秀的基金经理人可以保证其业绩 的稳定和持续，进而也有助于证券市场的稳定和健康。再者，通过这方面的研究，也可为相关方探索合适的基 金业绩评价指标体系提供参考依据。通过合资基金公司开放式基金业绩持续性的探讨和研究，可以引导市场 资金流向那些具有持续性业绩表现的优秀基金 从而使它们形成良性循环，促进基金业的健康发展。此外，通 , 过研究，在很大程度上将约束和引导合资基金管理公司的投资决策行为，避免投资组合风险的放大，确保其所 管理的开放式基金业绩的长期持续性，避免其产生受业绩目标驱使的短期行为。因此，通过实证分析探讨我国 合资基金公司开放式基金业绩持续性问题具有很重要的现实意义。 收稿日期： 2008-09-06 作者简介：杨宏恩 河南大学经济学院国际经济研究所副教授 ， 。 感谢中国人民银行三门峡中心支行张冬在资料