第六章扩展.pptVIP

国际金融创新：私募基金 1.私募基金的含义 是一种投资基金，是世界上一些经济发达国家和地区，为闲置资金或过剩资本寻找投资机会，并谋求高利润的融资方式之一。 它是指通过非公开方式面向少数个人或机构投资者募集资金而设立的投资基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商进行的，因此它又被称为向特定对象募集的资金。 2、私募基金与公募基金的区别 (l)募集资金方式上的非公开性。私募基金一般不得利用公开媒体进行广告宣传，只能对特定投资者发布投资意向书。 (2)产品发行对象上的特定性。由于私募基金是向少数特定对象募集。美国被定义为“两个能力”:一个是估计风险与收益的能力，一个是有财力承担风险的能力。 (3)监管环境上的宽松性。私募基金以自治为主，法规要求不如公募基金严格。 (4)激励约束机制的有效性。 私募基金通常以有限合伙制为自己的组织蓝本，这就能有效降低所有权与经营权分离下的委托代理风险。 基金发起人、基金管理人通常也会以自有的资金进行投资，从而形成利益捆绑、风险共担和收益共享的机制。 从国际目前通行的做法来看，基金管理者一般要持有基金3%一5%的股份，一旦发生亏损，管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者。 3.中国私募的缺点 靠一定回报的承诺来吸引客户，吸收资金，实质上类似于一种借款、贷款业务。这样做根本不符合游戏规则，在很多国家都是违法的。 私募基金主要用于一级市场与二级市场上的股票买卖，它们当中的绝大多数是投机行为，并非投资行为，这与真正的私募基金用途是完全相反的。 4.私募基金的类型： 根据募集资金的投向可分： 证券类私募基金：专指将募集的资金投向证券市场以获取风险收益。 风险类私募基金(Venture Capital)：投向新兴的在未来具有巨大竞争潜力的企业或行业。 产业类私募基金（Private Equity）：指投向预期能够实现高收益的产业实体，如基础设施建设等，以获得长期利润的一类私募基金。 根据私募基金的组织类型划分 有限合伙型指管理者与投资者以共同资金为起始资金组建的一个合伙组织。其中有限合伙者即投资者，以其出资额承担有限责任。而管理者除了投资运作管理外，在对债务方面承担无限责任。 契约型私募基金指投资者与管理者双方以协定的契约为基础，基金经理人通过向特定投资者出售基金受益凭证，投资人通过购买受益凭证而交付资金，以此形成的一种信托式的关系。 公司型私募基金指通过将公司以股票形式出售给特定的少数投资者，这部分筹集来的资金就是公司的起始资金。投资者根据投资购买的股票份额依法对由基金投资的投资行为带来的利润进行分配和有限债务承担。 私募股权基金PE的主要特点有： 1、在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节。 2、比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业，这一点与VC（风险投资基金）有明显区别。 3、投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 4、流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。 5、资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。 6、PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率。 5. 私募基金经营主体： 6.私募基金运作流程 私募基金管理机构的客户部与客户进行充分接洽 双方在投资策略取得共识的基础上签订基金契约，确定各自的权利和义务。 私募基金管理人按基金章程约定的投资策略对资金进行投资和集中管理，客户如有建议，可及时向管理人反馈。 协议期满或一个投资周期结束以后，对专门账户上的资产进行清算，以此鉴定基金管理人的经营业绩，并在此基础上收取管理费，结算盈余和亏损。 8. 我国私募基金的发展大致上可以分为三个阶段 第一阶段是从1993年至1995年，这一时期是证券类私募基金的萌芽阶段。资金大多数发展成为隐蔽的“一级市场基金” 第二阶段是从1996年至2001年7月，是我国证券类私募基金的形成和初步发展阶段，这一时期的私募基金大多以公司的形式出现 第三阶段是从2001年7月开始的股市大跌至今，这一时期是我国证券类私募基金的逐步规范和深度调整阶段。其操作策略由保本业务向集中投资策略的转变，操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。 9. 我国私募证券投资基金的现状 表现形式： 个人委托 工作室 老鼠仓 证券公司 公司型私募基金 10.我国私募基金存在的问题 私募基金由于操作缺乏透明度，受政府监管相对较宽松，有可能出现内幕交易、操纵市场等违法违规行为 私募基金缺少相关法律保障 无序竞争主体造成市场混乱。 信