我国上市公司债务期限结构影响因素的探究.pdfVIP

347 Y2701 图表目录 图1．12005．2011年我国沪深A股上市公司资产负债率与长期借款占比………．3 图2．1 图2．21995年．2011年金融机构贷款期限结构……………………………………．15 图2．32007．2013年非金融性公司及其他部门贷款月度数据……………………．16 图2．4 图2．5 1997．201 图2．6 1年上市公司不同行业债务期限结构变化趋势……………………．19 图2．7 图………………………………………………………………………………………………………22 图2．8 图2．9 图4．11999—201年纺织行业债务期限结构变化……………………………………4l 图4．21999．2011年纺织行业债务期限结构变化…………………………………．．41 图4．32009年纺织行业不同经济类型企业单位数分布…………………………．．42 图4．42009年石油和化工行业不同经济类型企业单位数分布…………………。43 图4．52008年中央政府“4万亿”资金流向…………………………………………．47 2002．201 表2．1 1年社会融资规模及构成…………………………………………13 1997．201 表2．2 1年上市公司分行业债务期限结构数据描述……………………．18 1997．201 表2．3 1年上市公司分地区债务期限结构数据描述……………………．2l 表3．1变量描述…………………………………………………………………………26 表3．2变量间相关系数矩阵…………………………………………………………29 表3．3数据描述………………………………………………………………………．29 表4．1变量平稳性检验结果…………………………………………………………3l 表4．2内生性检验结果………………………………………………………………．32 表4．3三种不同模型回归结果………………………………………………………34 表4．4MB变量替代后的回归结果…………………………………………………．．35 表4．5信用风险指标替代后的回归结果……………………………………………37 表4．6加入特色变量后的回归结果…………………………………………………39 表4．7不同所有制企业分类回归结果………………………………………………40 表4．8加入时间趋势后的回归结果…………………………………………………44 万方数据 表4．9分时间段回归结果……………………………………………………………．45 表4．10分时间段回归结果……………………………………………………………46 万方数据 摘要 自20世纪60年代以来，关于企业资本结构的理论研究和实证研究已经非常详尽， 而企业债务期限结构却远没有受到足够的关注。企业的债务期限对于企业来说至关重要， 合理的债务期限结构可以防止企业陷入流动性危机、降低代理成本、向外界释放适当的 信息并且在效率和成本之间较好地权衡等。西方学者经过一段时间的研究，已经形成了 以代理成本理论、信息不对称理论、税收理论和期限匹配理论为核心的理论体系。中国 企业债务期限结构明显短于其他主要国家，因此仅仅依靠这些理论不足以解释中国企业 的现状。本文将在西方学者研究的基础上运用中国上市公司数据进行验证，加入更能解 释中国企业状况的变量，并且从动态的角度对我国上市公司债务期限结构的影响因素进 行研究。 本文主要研究了2000．2010年沪深A股上市公司债务期限结构的变化及其影响因素。 首先，运用混合回归模型、随机效应模型和固定效应模型对代理成本理论、信息不对称 理论税收理论和期限匹配理论进行了