县域中小企业融资结构变化剖析——基于江苏吴江和常熟的问卷调查.pdfVIP

M0DERN ECON0MIC RESEARCH 县域中小企业融资结构变化剖析※ — — 基于江苏吴江和常熟的问卷调查 周月书 内容提要：该文以企业金融成长周期模型为基本理论框架。运用对吴江和常熟中小企业的实地抽样调查 数据，以美国中小企业为参照，分析 了我国经济发达地区县域中小企业不同成长阶段的融资结构及其变化规 律。调查结果表明：样本中小企业偏好内源融资，权益性融资主要依赖 自有资金，外源融资主要依赖短期债务， 股权融资和债务融资的渠道都过于单一，中小企业的融资结构变化基本符合金融成长周期理论．但初创期和 成长期信贷约束较紧，固定资产贷款约束尤为严厉。文章最后就完善我国中小企业融资结构、缓解外源融资约 束提 出了相关政策建议。 关 键 词：中小企业 金融成长周期 融资结构 信贷约束 中图分类号：F275．1 文献标识码：A 文章编号：1009—2382(2010)11-0079—05 本文试图以企业金融成长周期理论为基本框架． 情况直接进行了面对面访谈，使本文的研究在掌握企 运用县域中小企业 的实地抽样调查数据，分析企业不 业的原始数据的同时，对企业及企业家的见解有了感 同成长阶段的融资结构变化规律，以期为缓解中小企 性的认识。另外 115家企业采用发放问卷的方式调 业融资困境提供依据。 查。此次调查的有效问卷共 181份。 样本企业大多为小规模的私营企业．组织形式上 一 、 样本数据描述与融资特性分析 以有限责任制占主导。在所调查的181家样本企业 1．样本数据描述 中，常熟有 114家，吴江有 67家。由于受数据资料的 本文采用典型抽样法和随机抽样法相结合的方 限制，本文按企业资产总额划分企业规模②，在有资产 法，首先选择了江苏省中小企业比较密集的苏州市， 总额数据的168家样本企业中，中型企业 占28．6％。 由于苏州市区的中小企业主要以外资企业为主．为了 其余为小型企业。样本企业中，国有企业只有 2家： 使样本企业更具代表性，选择了常熟和吴江两市的中 集体企业 4家 ；私营企业 154家 ，占全部样本的 小企业作为调查对象。吴江和常熟两市隶属于经济发 85．1％；“三资”企业 19家，占10．5％；还有2家联营企 达的苏州市，内资中小企业数量众多 。且以传统制造 业。在组织形式上，85．1％的样本企业为有限责任制， 业为主，如纺织、服装、印染、化工、机械等。笔者认为 股份制企业 占7．2％，股份合作制企业 占2．2％。合伙 以吴江和常熟为例，对研究我国经济发达地区中小企 企业 占0．5％，其他未标明的企业 占5．0％。中小企业 业融资问题有较好的代表性。2007年 7—8月，通过随 主要以劳动密集型企业为主，大多数企业是传统制 机抽样法，笔者对 185家中小工业企业进行了问卷调 造业，发展较稳定。由于吴江和常熟两市的工业以纺 查①，并对其中的70家企业进行了实地走访．深入企 织、服装业为主，因此，在样本企业 中，纺织企业 占 业，和企业家或财务负责人就企业生产经营、融资等 38．7％，服装业 占l2．2％。 ※本文受南京农业大学经济管理学院“农林经济管理学科建设经费”的资助。 ① 本次样本中小企业来自常熟市的新港镇、古里镇、虞山镇、冶塘镇、何市镇、里口镇、谢桥镇、海虞镇、尚湖镇、任阳镇、辛庄镇、梅 李镇、吴市镇和沙家浜镇；吴江市的盛泽镇、松陵镇、同里镇、松山镇、铜罗镇、黎里镇、七都镇、震泽镇、芦墟镇、桃源镇和平望镇。 ②根据国家经贸委等4部委2003年颁布的《中小企业标准暂行