《山东九发食用菌股份有限公司财务危机分析与改善》.docVIP

课程名称：企业財務分析與財務危機 期末報告 授课老师：刘火盛教授 案例题目：山东九发食用菌股份有限公司财务危机分析与改善 学生姓名：陈思 学生籍贯：福建省厦门市 所在班级：08级商学系财务管理2班 学生学号：0801032247 完成日期：2010-11-10 山东九发食用菌股份有限公司财务危机分析与改善 财务危机（FinancialDistress）通常是指企业不能偿还到期债务的困难和危机，其极端形式是企业破产。当企业资金匮乏和信用崩溃同时出现时，企业破产便无可挽回。所以，为防止财务危机与破产的发生，每个企业都在寻求防止财务危机的方法和拯救危机的措施。尤其是在中国证券市场上摘牌公司“PT水仙”成为事实后，无论是上市公司还是非上市公司都在防范出现财务危机。另外，中国即将加入WTO，国内企业将面临更加激烈的竞争，要想在激烈的竞争中立于不败之地，加强财务危机预警制无疑是每个企业都应加强的一个重要方面。 公司治理决定了财务控制，财务控制是公司治理的基础。如果公司治理结构不健全，再健全的财务控制也难以发挥应有的作用；而没有健全有效的财务控制，公司治理的作用就会缺乏传导机制，其有效性就会大打折扣。可见，公司治理和财务控制是防范财务风险的制度性环节，任何一个环节出了问题，都有可能导致财务风险的发生。为阐释这一观点，本文以“九发股份”为例，深入分析该公司公司治理和财务控制存在的问题及其对财务危机的影响，同时提出了化解危机的对策。 一、公司基本情况介绍 　　“九发股份”全称山东九发食用菌股份有限公司，股票名称为*ST九发。因为大股东占用巨额资金问题，公司成为未能在规定期限内披露2007年年报的唯一一家上市公司，公司及其董事长遭到了上证所的公开谴责。2007年年报显示，公司当年巨亏4.73亿元，大股东占款高达7.88亿元，年报被审计师出具保留意见。由于2006年和2007年连续两年亏损，公司自2008年6月27日起被实行退市风险警示，变为“*ST九发”。由于银行债务全部到期，公司的资金链断裂，陷入了严重的财务危机，破产风险一触即发。 二、九发股份财务危机的原因分析 1．财务方面 成本费用控制不力。对于所处行业进入门槛不高、市场竞争激烈的九发股份来说，市场开拓与成本控制是企业提高竞争力、保持可持续发展的关键。然而，公司的主营业务成本率（主营业务成本/主营业务收入）由1999年的72.16%上升到2007年的125.92%；主营业务费用率（三项费用／主营业务收入）由1999年的3.13%上升到2007年的110.33%，成本费用一直保持上升趋势。对比分析发现，公司在2000～2004年的主营业务收入始终保持良好的增长趋势，特别是2001和2004年的主营业务收入增长率在45%以上，其他年度主营业务收入增长率也在20%以上，但是，由于主营业务成本增长率大于主营业务收入增长率的增长幅度，所以公司的主营业务利润率由1999年的27.84%下降到2007年的-26.06%，销售净利润率由1999年的22.52%下降到2007年的-284.11%。显然，这种成本费用增长速度大于收入增长速度的粗放型增长方式是不可能持续下去的。在2005～2007年，公司的主营业务收入出现了下滑，而且下滑的速度十分显著，与2006年相比，2007年公司的主营业务收入降低了72.34%，产品市场份额急剧萎缩，公司盈利能力明显下降。 负债规模与结构控制不当。根据资本结构理论，当公司的资产负债率突破某临界点时，公司的破产成本将大于负债的抵税效应，破产成本加大，公司价值逐渐降低。从历年的资产负债率来看，公司的负债规模节节攀升，特别是在经营面临困难、资金周转不畅的条件下，公司2007年的资产负债率达到了85.85%（具体数据见表2）。尽管公司经营的项目属于国家产业政策鼓励的行业，享有一定的税收优惠政策，但负债利息的抵税效应并不明显，负债规模扩张的累积效应使公司背负了沉重的财务负担。 从公司的负债结构来看，公司主要以流动负债为主，到2007年年底公司的长期负债为零，这种激进型的负债结构安排在公司经营红火、现金流转顺畅的情况下不会表现出太大的财务风险，但是，一旦公司经营和资金链出现问题，公司极易陷入严重的财务危机。由于公司在2007年的负债全部为流动负债，且存在大股东巨额占款，因此在公司经营出现困难的条件下，公司便无力偿还债务，导致于2007年12月31日到期的银行借款全部逾期，未能归还的逾期银行借款本金及利息为130 330.25万元，其中已经被债权银行起诉的逾期借款及利息为69 207.16万元；公司对外担保为25 911.58万元，其中涉及诉讼已判决的担保达18 911.58万元。至此，公司陷入严重的财务危机，随时可能破产。 　 应收款项控制不当。从1999～2007年的应收