国债系列三国债预发行制度与国债期货比较.pdfVIP

国债预发行制度与国债期货比较 国债预发行制度与国债期货比较 所谓预发行交易是指债券虽已被授权核准招标发行，但尚未正式招标发行， 市场就对该期债券先行买卖交易的行为。由于预发行交易是在当下对未来即将招 标拍卖发行之债券的远期价格在即期进行买卖交易，但资金与债券的交割则发生 在未来，因此预发行交易可视为一种短期的远期交易。 由于存在一定风险性，我国目前尚未推出国债预发行制度，但随着发行机构、 市场和参与机构的逐步成熟和完善，预发行制度的推出指日可待。 国债预发行制度本质上与国债期货存在一定相关性，通过研究分析预发行制 度的优劣势，同时结合我国国债现货的实际情况，可以为国债期货制度的有效安 全建立提供参考。 1、预发行制度主要框架 A、时间安排 预发行（ When-issuedtrading，简称WI）的报价开始于国债发行公告日， 结束于交收日，持续的时间一般为7-10 天，有的国家延续时间较长。国债招投 标不属于预发行阶段，但由于WI 的交收清算在开标日之后，因此，从时间上而 言，招投标是衔接WI 前后阶段的一个独立环节。大多数国家债券招标结束后即 上市流通。