国有产权公司治理与非效率投资.pdfVIP

国有产权、公司治理与非效率投资 梅丹 （南开大学商学院，天津300071 ） 摘要 投资是上市公司最重要的财务决策，投资过度或者不足都有损公司价值实现。我 国国有上市公司存在着股东与经理层、大股东与中小股东的两类代理问题，国有股东又具有 特殊的产权属性和利益目标，这些都直接影响国有上市公司的非效率投资。借助投资过度的 识别模型和Logistic 回归，基于国有上市公司2004-2006 年的证据研究显示，国有上市公司 存在因经理层代理问题和政府干预导 的投资过度，也存在因私人收益动机下的隧道挖掘导 的投资不足，中小股东未能有效发挥对国有控股股东的制衡作用。政府部门控制公司比国 有法人控制公司，地方控制公司较中央控制公司更可能发生过度投资。 关键词：国有产权；私人收益；投资决策；公司治理 作者简介：梅丹，女，管理学博士，南开大学商学院副教授，研究方向：公司财务和审 计。 Abstract: Investment is the most important financial decision in listed companies. Over-investmen