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基于信号传递理论的自愿环境披露研究 吴红军 （厦门大学经济学院国经贸系, 福建 厦门 361005） [摘要] 企业通过自愿环境披露主动向外部传递环境管理能力和企业价值的信息。特别 是在环境敏感型行业，环境管理能力关系到企业的治污成本和发展前景，对企业价值影响巨 大。环境管理能力低的企业披露成本较高，自愿环境披露水平较低。自愿环境披露成为投资 者区分具有不同管理能力和价值的企业的信号。本文使用信号传递理论模型分析发现，由于 环境信息披露的相关制度和社会因素的影响，我国企业的自愿环境披露处于混同均衡的状 态。对化工行业上市公司近年来的数据进行的实证研究，也支持了理论模型的结论。 [关键词] 自愿环境披露 企业能力 信号传递 企业价值 [中图分类号]F270 [文献标识码]A [文章编号] 一、 引言 环境形势的恶化，使全社会更加关注如何引导企业自觉地环保这一问题。由于信息不对 称，外部人无法观察到企业实际的环境管理能力和绩效，需要依靠企业的环境披露进行判断。 当强制性环境披露要求不多时