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我国股票型开放式基金赎回异象的实证研究 ——基于2005 年至2008 年季度面板数据 邓蕾，车敏敏 东南大学金融系，南京（211189 ） E-mail: jxdengl3045@126.com 摘 要：与成熟市场不同，我国开放式基金投资者的申购和赎回行为出现了“劣币驱逐良币” 的机制。基金业绩越好面临的赎回压力越大，这也就是我国开放式基金存在的“赎回异象”。 通过对我国22 只股票型开放式基金季度面板数据分析，发现基金业绩增长、分红、规模、 证券市场收益率、单位净值、长期利率等都是影响基金赎回的重要因素。本文主要从行为金 融角度对“赎回异象”的产生原因进行了理论分析，据此对基金投资者和管理者提供了相关的 建议。 关键词：开放式基金；赎回异象；固定效应模型；行为金融 中图分类号：F83 1．引言 开放式基金的特性在于规模不确定，投资者可随时申购或赎回基金份额，实际上是基金 投资者对基金管理者的一种隐性激励。其表现应该是随着