次贷危机中美联储非常规货币政策应对影响和效果.pdfVIP

国际金融 次贷危机中美联储非常规货币政策 应对 影响和效果 、 王维安 徐 滢 内容摘要 本文首先分析次贷危机中美联储货币政策所面临的两大难题 即传统货币 ： ， 政策工具难以应对以及如何应对 金融加速器机制 的巨大破坏作用 然后从传统货币政 “ ” ， 策工具的使用 货币政策工具创新 货币政策的协调与配合及量化宽松货币政策再启动四 、 、 个方面考察美联储应对危机的货币政策操作 最后文章分析了美联储货币政策应对的影响 。 和效果 体现为美联储通过信用扩张维护金融市场的稳定和通过建立货币政策工具的退出 ， 机制关注长期通胀 文章同时也分析了美联储购入大量风险资产带来的风险 对第三类创 ； ； 新工具有效性进行了检验 发现其并不显著 ， 。 关键词 货币政策 非常规 金融加速器机制 有效性 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A 由美国次贷危机引发的全球金融危机不仅 末一度超过 100 个基点， 2008 年新一波金融冲 对全球金融体系产生了巨大冲击 也对全球实 击使得更扩大至 个基点 货币市场流动性 ， 365 。 体经济构成了巨大伤害 面对这场百年不遇的 紧缩带来的高风险溢价导致金融机构之间的信 。 金融危机 美联储采取的货币政策应对手段也 贷机制被破坏 泰勒认为交易对手风险 ， 。 （coun- 是前所未有的 通过考察美联储在次贷危机中 和流动性风险 导 。 terparty risk ） （liquidity risk ） 的货币政策应对及其影响和效果 不仅有利于 致了金融冲击 ， （John B. Taylor ， 2008 ， 2009 ）。 分析政策的作用与影响 而且更为重要的是可 这两类风险所指向的本质是 由房价下跌 次 ， ， 、 为各国今后应对金融危机提供经验参考。 贷及其证券化资产的价值下降以及由此带来的 结构复杂的证券化信贷资产的定价困难所共同 一、次贷危机使美联储货币政策 导致的金融机构资产负债表的高度不确定性使 应对面临两大难题 金融机构之间发生信贷紧缩。 金融机构之间信贷机制破坏意