第11章 债务融资.pptVIP

第十一章 债务融资 第11章 债务融资 学习目标 理解并掌握各种债务融资方式的优缺点、没有享受现金折扣的商业信用机会成本的计算、银行借款名义利率与实际利率的差别、债券的种类及发行价格的确定、融资租赁与经营租赁的区别及表现形式等；了解银行借款与债券的发行程序 、租金的计算原理。 第一节 商业信用 商业信用的概念 商业信用的形式 商业信用条件 商业信用筹资的机会成本 商业信用融资的优缺点 商业信用 概念：商业信用是指商品交易中因延期付款或预收账款而形成的信贷关系，它是商品交易中由于结算时间和空间上的差异而形成的企业间的直接信用行为。 商业信用的形式 应付账款：指企业购买货物暂未付款而欠对方的款项，即赊购商品，这是一种典型商业信用形式。应付账款不同于应付票据，它采用欠账的方式，买方不提供正式借据，完全依靠企业之间的信用来维持，因此又称为未清账户。一旦买方资金紧张，就会造成长期拖欠。 预收账款：是销货单位按照合同或协议规定，在发出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的信用行为。一般用于如下两种情况：（1）企业已知买方的信用欠佳；（2）销售生产周期长、售价高的产品。 应付票据：指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反应债权债务关系的票据 商业信用的形式的关系 不同：融资方不同，应付账款与应付票据都是购货方为了获取资金而延期付款;预收账款是销货方向购货方预借的一笔款项。 联系：都是短期融资的方式。 商业信用条件 信用条件：指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。它由信用期、现金折扣率和现金折扣期三部分构成。 信用条件从总体上来看主要由以下几种形式： 带现金折扣的延期付款。在这种情况下，买方若是提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折扣，则可在信用期内支付发票金额如“2/20，n/40”,指最长期限为40天，若在20天内还款，可获得2%的现金折扣优惠。 无现金折扣的延期付款。这是指企业购买商品时，卖方允许企业在交易发生后一定时期内按发票金额支付货款的情形。如n/60,指最长信用期为60天，提前付款的无现金折扣。 商业信用筹资的机会成本 概念：若卖方提供了现金折扣，买方如果放弃了现金折扣优惠的机会损失，即为该信用条件下短期融资的机会成本，具体表现为隐含利息成本。 付款时间的不同，对企业的决策影响不同： 1) 放弃现金折扣时，在信用条件规定的最后一天付款 会产生机会成本，不过若企业能从其他地方借到利率比这小的贷款，则不应该放弃这个现金折扣优惠。 例某企业按“2／10，n／30”的条件购入价款为10万元的一批商品。 如果企业在10天内付款，则可获得最长为10天的免费信用，并可取得折扣2 000元（100 000×2％），免费信用额为98 000元（100 000—2 000）。 如果该企业放弃这笔折扣，在20天内付款，该企业将承受放弃现金折扣的机会成本。这种不享受折扣的成本为：2%÷（1-2%）×360÷（30-10）×100%=36.73% 2）放弃现金折扣，但在卖方允许下可以延期信用期由于在信用期内不享受的现金折扣的额外占用的时间越长，筹资机会成本越低。这样会使买方放弃现金折扣的优惠，而选择推迟付款，但这样却会损害公司的信誉。 放弃现金折扣，在信用期之内付款 由于机会成本在信用期限之内会很高，故在该期付款是最不明智的。 放弃现金折扣的成本=CD/（1-CD) × 360/N 式中，CD为现金折扣百分比。 是否享受现金折扣的决策准则 如果能以低于计算的筹资机会成本的利率借入款项，并在规定的现金折扣期限内支付款项，则宜借入资金支付款项，以享受现金折扣。 如果在信用期内将应付货款作短期投资运用，所得收益高于筹资机会成本，则宁可放弃现金折扣。 企业如果享受现金折扣，应该在优惠期的最后天支付货款；若企业放弃现金折扣，应该在信用期的最后一天付款。 商业信用的优缺点 优点：筹资方便、筹资成本低、限制条件少 缺点：筹资期限短、在放弃现金折扣时所承担的机会成本高、短期偿债风险较大。 第二节 银行借款 一、银行借款的概念及种类 （一）概念 银行借款是指企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。 （二）种类 可供选择的银行借款种类很多，按不同的标准进行不同的分类： 1、按借款期限分类，可分为短期借款（1年以内）、中期借款（1-5年）和长期借款（超过5年）。 2、按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款（如：信托公司、财务公司、投资公司、保险公司等） 。 3、按借款是否需要担保，可分为信用借款、担保借款和票据借款。 二、银行