第4章__货币供给理论.pptVIP

第4章 货币供给理论4.1 基础货币供给 基础货币是中央银行发行的债务凭证，央行不是无偿地向社会提供基础货币，而是以与社会经济主体的交易方式提供基础货币，这就决定了央行账户资产负债的变化直接关系到社会货币供给量的多少。 美国早期的纸币是由财政部的债券转变过来的，尽管该债券有到期兑现的承诺，但在南北战争中，它在市场上流通转让，发挥了货币的职能，因为它的形式和色彩而被称为“绿背币”，至今美元仍保持这样的形式。 后来美国的纸币一度由中央银行发行，而硬币由财政部发行，所以许多教材都说基础货币由金融当局，包括中央银行和财政部发行。 实际上现在的情况是所有的基础货币，包括纸币和硬币都由中央银行发行，而且各国法律都基本上切断了财政赤字货币化的途径，所以基础货币只能是中央银行的债务凭证，而不是中央银行与财政的债务凭证。 4.1.1 基础货币在中央银行账户的表现 央行的负债及基础货币可以分为商业银行的准备金R和公众的通货C，即H=R+C 准备金是央行对商业银行的负债，通货是央行对公众的负债。 央行与商业银行进行交易，形成商业银行账户上的准备金，商业银行据以进行存款创造，致使流通中的货币量以基础货币的倍数增加。 公众与商业银行进行交易，并向商业银行要求现金，商业银行将其准备金的一部分转换成现金，支付给公众。公众持有通货因此与商业银行准备金成此增彼减的关系。 可见，央行是社会货币供给的起点，决定和制约着全社会的货币流通，甚至所有的金融经济活动。 中央银行的资产负债表的基本等式是： 资产=负债+资本项目 负债=资产-资本项目 这样的基本账户关系表现在下面高度简化的西方资产负债表中，从中可以考察影响基础货币变动的因素。 从上表看出，基础货币的变化主要取决于四个因素，其中对商业银行债权的变化是最为重要的。 （1）黄金和国外净资产：由外汇、黄金占款和央行在国际金融机构的净资产构成。这些资产都是央行用基础货币收购，其数量的增加相应是央行基础货币供给的增加。 黄金的收购受其有限产量的制约，且有黄金作担保，故投放的基础货币不会过多，也不会贬值。 外汇收购往往会置央行于两难境地。若央行要保持其调节货币供给的主动权，就只能根据经济发展的需要投放基础货币，而不管汇率可能发生的波动；若央行要保持汇率稳定，就只能根据稳定汇率的需要投放基础货币，而不管由此可能对经济的不良影响。 在国际金融机构的净资产一般用外汇支付，而外汇用基础货币购买，所以国际金融机构净资产增加也就是基础货币投放的增加。 （2）对政府债权净额：央行代理政府发行债券，并通过公开市场操作而持有债券。若央行对政府债权净额增加，表明央行对政府债券的直接购买增加，也可能是向财政提供弥补赤字的贷款增加。 这两种方式都可以增加财政的可用资金，若财政动用这部分资金，则基础货币进入流通领域。 （3）对商业银行债权：央行对商业银行债权的增加，表明央行对商业银行的再贴现或再贷款增加，这种再贴现和再贷款表现为商业银行在央行帐户上的存款增加，所以央行对商业银行债权增加，即央行基础货币供给增加。它同时也表现为商业银行超额准备金的增加，可以作为商业银行倍数扩张存款的基础。 如果央行对商业银行的债权减少，也就是央行减少对商业银行的再贴现或再贷款，货币供给可能随之倍数收缩。 （4）其它项目净值：主要指固定资产的增减变化以及央行在资金清算过程中应收应付款的增减变化，他们都会在不同程度上影响基础货币量的变化。 4.1.2 中央银行基础货币的变化 央行变动基础货币的方式之一是在公开市场操作中，买进或卖出政府债券。央行与不同对象进行政府债券的交易，具有不同的影响。 1.对商业银行的公开市场交易 例：央行支付100元支票，从某银行购入100元债券。该银行既可将这张支票存入他在央行的账户，也可将它兑现，计入库存现金。这两种做法都使该银行准备增加100元，证券持有额减少100元。银行体系T账户将发生如下变动： 2.对非银行公众的公开市场购买 央行对非银行公众公开市场购买分两种情况。首先，假定向央行出售100元债券的个人或公司，将央行支票存到当地银行。这使非银行公众的T账户调整如下： 当地银行收到支票后，在存款人帐户贷方记上100元，然后将该支票存入其在央行的户头上，从而增加了自身的准备。银行体系的T帐户调整如下： 央行支票存入当地银行后，央行对非银行公众的公开市场购买与对银行的公开市场购买的结果相同：准备增加额等于公开市场购买额，基础货币同额增加。 反之，央行将国债卖给非银行公众，而非银行公众以其在商业银行的存款支付购买国债的款项，此时非银行公众的国债增加，而在商业银行的存款减少；央行凭公众的支票，要求商业银行划拨转帐，商业银行将其在央行帐户上的存款划入央行的帐户，结果商业银行的存款和准备都减少；央行的准备和证券也都减少。 如果向央行出售债券