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第四章 财务估价 财务估价是指对一项资产价值的估计。 价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。 折现率是将资产未来预期收益折成现值的比率。是一种期望的投资报酬率。 它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系又有区别。 账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。 市场价值是指一项资产在交易市场上的价格。 清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。 （1）清算价值以进行清算为假设，而内在价值以继续经营为假设 （2）清算价值的估计，总是针对每一项资产单独进行；而内在价值的估计，在涉及相互关联的资产时，需要从整体上估计其现金流量并进行估价。 一、概念 货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 从量的规定性来看，货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 （一）复利终值和现值 1、复利终值 复利终值即期末金额。 例1：某人将10000元投资项目，年报酬率为6%，经过1年时间的期终金额为： s=p+p*i=p*(1+i)=10000*(1+6%)=10600(元) 若继续投资，第二年本利和为： s=[p*(1+i)]*(1+i)=p*(1+i)2=10000*(1+6%)2=11236 同理，第三年的期终金额为： s= p*(1+i)3=10000*(1+6%)3=11910 第n年期终金额为： s= p*(1+i)n 其中，(1+i)n称为复利终值系数， 用符号（s/p,i,n）表示 例2：某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？ S=1200*2=2400 S=p*(s/p,i,n) (s/p,i,n)=s/p (s/p,8%,n)=2400/1200=2 得到：n=9 例3：现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率是多少 s=1200*3=3600 3600=1200*(s/p,i,19) (s/p,i,19)=3 i=6% 1、某人以100万投资，折现率14%，每年复利一次，多少年后资金能够达到现在的2.5倍？10年后能够收回多少钱？ 2、某人以300万投资，折现率8%，8年后收回多少钱？ 3、某人以500万投资，折现率12%，7年后收回多少钱？ 复利现值指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。 复利现值的计算就是已知s、i、n时，求p 由s= p*(1+i)n 则 某人拟在5年后获得本利和10000元，投资报酬率为10%，他现在应投入多少钱。 1、某人拟在10年后获得本利和3000元，投资报酬率8%，现在应投入多少钱？ 2、某人拟在8年后获得本利和5000元，投资报酬率10%，现在应投入多少钱？ 3、某人拟在5年后获得本利和6000元，投资报酬率12%，现在应投入多少钱？ 本金p的n期复利息等于: I=s-p 例5:本金1000元，投资5年，利率8%，每年复利一次，本利和为： s=1000*(s/p,8%,5)=1000*1.469=1469元 则复利息为 I=s-p=1469-1000=469元 复利的计息期可能是1年，也可能是季度、月度或日。当利息在1年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率，实际得到的利率叫做实际利率。 例6：本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，则： 季度利率=8%/4=2% 复利次数=5*4=20 s=1000*(s/p,2%,20)=1000*1.486=1486元 I=1486-1000=486元 则实际利率： （s/p,i,n）=s/p （s/p,i,5）=1486/1000=1.486 查表： （s/p,8%,5）=1.469 （s/p,9%,5）=1.538 用插补法求实际年利率： 实际利率和名义利率之间的关系是： 将例6数据带入 1、某项投资名义利率为12%，每季度复利一次，实际利率为多少？ 2、本金5000元，年利率8%，每季度复利一次，3年后收回多少钱？ 3、某项投资年利率12%，每月复利一次，要在1年后获得3000元，现在应该投入多少钱？ 4、某人投资100万，期望在5年后收回200万，则他期望的报酬率是多少？ 年金是指等额、定期的系列收支。用字母A表示 普通年金又称后付年金，指各期期末收付的现金。 年金终值指每期年金值的复利终值之和。 计算下例年金终值 式中的: 1、某人每年年末存入银行1000元，利率5%，10年后能够收回多少钱？ 2、某人每年年末存入银行800元，利率8%，8年后能够收回多少钱？ 偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年末应支付的年金数额。 例7：某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等