货币银行学第二十一章 货币政策.ppt

第21章 货币政策 第一节 货币政策的(最终)目标 “货币政策” 上世纪30年代前的共识：“看不见的手”会自行调节经济，政府不必干预?当然，也就没有货币政策。 但，那场世界性的经济大危机改变了认识： “看不见的手”并不万能，需要一定程度的政府干预 ?其中，货币政策。 间接性 直接 ╳ 政策效果较长的滞后性---无法立竿见影 着眼点：宏观经济 调整、影响总需求 (总需求表现为有货币支付能力的需求) ①稳定物价 物价总体水平的基本稳定；工业国一般认为2%左右。 物价上涨≠ 通货膨胀：持续的、明显的物价上涨。 ②充分就业 充分就业≠失业率为0，而是将其控制在一个合理的% 之下（扣除摩擦失业和自愿失业之后的就业水平）。对于具体的量化指标差异较大。 ③经济增长 以实际GDP成长率衡量其快慢。 ④ 国际收支的平衡 一定周期(3-5年）一国对其他国家的全部货币收入与全部货币支出大致相抵。 即不需要调节性交易来弥补。 各目标间的矛盾 四目标的同时实现往往不可能，因为各目标间至少在中、短期内时常存在着”利益相反”的冲突 。 ①物价稳定与经济增长间的矛盾 中短期： 货币供应量↑→ 利率↓信贷↑→GDP↑→Ｐ↑ 但，长期，两者间并无矛盾，即物价的稳定是经济可持续发展的基础。 ②稳定物价与充分就业间的矛盾 中短期 ： 货币供应量↑→ 利率↓,信贷↑→GDP↑Ｐ↑ →失业↓ ③经济增长与国际收支平衡间可能出现的矛盾 GDP↑→收入↑→有效需求↑→进口↑出口↓ →国际收支的恶化 高通胀对经济的最大弊处 高通胀往往伴随着较大的物价波动，使得未来价格变化的不确定性（风险）增大?企业和消费者难以理性地作出长期的投资和消费决策?经济波动大 货币政策目标间的选择 由于目标间存在着”利益相反”的冲突，货币政策不可能同时兼顾所有目标，于是： 单一目标论； 双目标论:物价稳定、经济增长 多目标论：总体兼顾的原则下，在不同时期以不同的目标作为相对重点。 90年代以来，特别在西方工业国家，有优先追求“稳定物价”的倾向。 第二节货币政策工具 手段、方法 一般性政策工具：改变货币供应量.信贷量的等，来 实现政策目标，影响的是整体经 济，宏观性的措施。 选择性工具：直接针对某一经济领域或市场，中央 银行采取的措施。非宏观性的措施。 其他 一、一般性政策工具： 再贴现政策,存款准备金政策,公开市场操作 1,再贴现政策 **央行通过调节再贴现率来影响商业银行的贷款利率及规模、进而调节货币供应量…… **再贴现率↑ →借款成本--商业银行再贴现贷款量↓ → 可贷款量↓贷款利率↑ →赤字部门对贷款需求↓ →信贷量↓……投资、消费等↓?经济增速放缓 2，存款准备金政策 **央行通过调节法定存款准备金率…… 如:法定存款准备金率↑→应缴法定存款准备金↑商业银行可贷款量↓贷款利率↑→赤字部门的贷款需求↓→信贷量↓货币量↓ ……投资、消费等↓ ?收缩经济。 **特点： 首先对货币供应量具有极强的影响力，力度大、速度 快，效果明显，是中央银行收缩和放松银根的有效工具。 但是，上述优点有时也是缺点，准备金比率的微小变动会 通过银行信用的收缩扩张产生放大作用，对经济的振动太 大，难以成为日常使用的政策工具。 另外，它对所有存款货币金融机构的影响是均等的。大银 行持有的超额准备金往往比小银行少，因为它有比较多的资 金来源渠道，如发行替代存款不需缴付存款准备金的融资工 具。如果小银行持有与大银行相同的超额准备金，法定准备 金比率的调高，极易造成小银行的流动性危机。某种意义上 来说，存款准备金制度对小银行并不公平，因此，美国对 小银行要求的法定准备金比率较低。 3,公开市场操作(市场经济国家最常用、重要) **央行在债券二级市场上买入、卖出债券,从而调节货币量…… 如:央行买入债券→相应的资金流入银行→银行体系的超额存款准备金增加→商业银行的可贷款量↑ ……经济扩张加速 如:央行卖出债券→相应的资金的回拢→(与上相反) **公开市场操作的特点: **证券的现券交易,回购 现券交易 正回购 – 央行：先卖出债券、短期后买入 逆回购 – 央行：相反 回购主要针对短期性货币需求的波动