中国高速公路特许经营权价值评估研究.pdfVIP

National Highway Franchise Value Evaluation Research A Dissertation Submitted for the Degree of Master Candidate：Zeng Hang Supervisor：A.P. Yan Shurong Chang’an University, Xi’an, China 摘要 交通基础设施与国民经济的协调增长对社会和城市的发展至关重要，改革开放以 来，我国已投入大量资金进行公路建设，但仍无法满足经济高速发展的需要。高速公路 作为资金密集型的公共基础设施,资金不足的矛盾日渐突出。引入市场机制,开拓新的融 资渠道和融资方式,吸引外国资金和民间资金进入高速公路建设领域已成为一种趋势。 引入特许经营，有偿转让经营权，是我国高速公路行业在融资方面的有益尝试，并且现 实中已具雏形，这种运作模式对缓解我国高速公路建设资金紧张现象起到重要的作用， 但同时也暴露出技术、政策等方面存在的问题，其中较为核心的一点就是如何正确评估 高速公路特许经营权价值的问题。 本文以公路经济学、财务管理、资产评估、马克思主义政治经济学等学科理论为研 究基础，针对我国高速公路特点及高速公路特许经营项目的现状，分析了高速公路经济 属性和特许经营发展概况及方式；依据高速公路特许经营权价值特性、类型，研究了其 价值评估应满足的假设前提和应坚持的具体原则；根据《收费公路权益转让办法》规定 收费权价值评估应采用的收益现值法，对收费标准、交通量、折现率、经营期限等关键 评估因素给出科学的取得方法，特别是在净现金流量的计算中全面考虑了各种税费以及 经营权摊销的抵税作用；针对实物期权在项目不确定性较强情况下的价值评估的优势， 本文决定采用收益现值法结合实物期权的新方法建立修正模型来弥补传统方法的不足， 计算出较为准确的经营权价值，最后分析评价新方法体系的优势。 关键词：高速公路，特许经营权，资产评估，收益现值法，实物期权 I Abstract The coordination growth of both transportation infrastructure and national economic is very important to social and urban development. Since the reform and opening up, China has invested large amounts of funds for highway construction, which still cant meet the needs of the rapid economic development. As capital intensive public infrastructure, lack of funds has become increasingly prominent contradictions. Active use of market means, exploring new financing channels and investment means, and attracting foreign investment and social idle funds into the highway construction field have become a trend. Introducing the franchise, compensatory transfer to franchise, Chinese highway industry made these beneficial attempts in financing respect, and in reality it already provided embryonic form. The operation mode to the remission of China highway