论保荐人对投资者民事责任.pdf

摘 要 我国证券市场信息披露违法违规事件屡次出现，反映了我国保荐 人制度存在的种种缺陷，特别是法律法规对保荐人的民事责任缺乏系 统的规定。保荐人对投资者的民事责任韵健全，有利于保护投资者的 合法权益和促进证券市场的有序成长。保荐人对投资者的民事责任是 指源于保荐人对投资者的民事义务而产生的责任，其承担民事责任的 主要原因是保荐人的地位、职责以及违法成本过低，其性质属于侵权 责任。“万福生科财务造假案等案例的出现，充分反映了我国保荐 人对投资者的民事责任的法律规定存在较大的缺陷，同时，证券监管 机构监管方式没有起到震慑作用。完善保荐人对投资者民事责任具有 微观层面与宏观层面双重价值。保荐人对投资者的民事责任的归责原 则宜选用过错推定责任原则，其基本构成要件包含损害结果、违法性 行为、损害结果与违法性行为间的因果关系、保荐人的过错。保荐入 的虚假陈述违法行为包括虚假记载、误导性陈述、重大遗漏和不正当 披露活动，判断行为是否违法的标准是保荐人是否违反了勤勉尽责的 义务。因果关系包括交易上的因果关系与损失上的因果关系。保荐人 的过错即其是否严格依照保荐规范行事。保荐人对投资者民事责任有 积极的适用情形和消极的适用情形之分。保荐人对投资者承担的是一 种连带赔偿责任，赔偿范围主要以因虚假陈述而实际发生的损失为 限，我国可以采用“先进先出法”计算损害赔偿数额。另外，有必要 对保荐人与其他共同侵权主体进行责任划分。保荐入承担民事责任往 往难以实现，我国可以建立保荐入责任保险制度和保荐入执业风险基 金等风险预防机制，并可引入集团诉讼来解决证券民事纠纷。 关键词：保荐人，投资者，侵权责任，虚假陈述 securitiesmarketinformationdisclosureviolationevents our thevariousdefects intherecommended occur,reflects existing frequently inour thelackofcivil ofthe systemcounlry,especiallyliabilitysponsor oflawsand to civil of perf碱theliability system regulations．Sponsors the conduciveto the andinterestsof investors，is protectlegalrights and the ofthesecurities investors growth promoteorderly civil referstofromthe toinvestorsin market．Sponsorsliability sponsors ofcivil and costalethemain Status，dutyillegal respect obligation,the rea∞nsofthe whoshallbearcivil belongs sponsors liability．Rsproperty fraud tothetort Fu Kefinancial Uability．’’WanShe