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第三章 跨国公司对外直接投资 一、对外直接投资的基本概念 对外直接投资是跨国公司为了取得东道国企业经营管理上的控制权而输出资金、技术、管理技能等不同形式的资产或要素的经济行为 对外间接投资是一国投资者购买其他国家企业和政府机构发行的股票、债券或其他金融资产的经济行为。 对外直接投资与对外间接投资的区别 对外直接投资包括货币、技术、设备、管理技能和企业声誉等无形资产 不涉及资产所有权变更 目的是为获得对外投资企业经营管理的控制权 在企业的资产负债表中，属于厂房、设备或其他有形资产和无形资产上的投资 对外间接投资只包括货币资本 资产所有权在市场交易的同时在买方和卖方间易手 目的是为了获得金融资产权益 列入企业持有的有价证券项目中 对外直接投资的资金来源 跨国公司的内部资金 在母国筹集的资金 在东道国筹集的资金 国际资金来源 选择合适资金来源的影响因素 融资成本 汇率变化 东道国有关政策 二、对外直接投资方向 纵向一体化投资：投资不同生产和服务阶段，将其置于同一所有权控制下 横向一体化投资：投资生产相同或相似产品，将其置于同一所有权控制下 混合一体化投资：投资不同的领域 纵向一体化投资 根据一体化程度，可分为 完全一体化 渐向一体化 通常用内部贸易率来测定跨国公司纵向一体化的程度 跨国公司纵向一体化的直接动因 降低交易成本 －实现了高效有序的交易机制 －降低定价成本 节约生产费用 －技术衔接 －组合经济效益 增强市场垄断力量 建立和提高进入壁垒 －降低销售价格或建立品牌优势 －提升整个行业的最小效率规模 纵向一体化投资中需考虑的问题 一体化成本 价值增值链中各个环节间的平衡（生产规模的确定） －生产规模尽可能达到或接近经济规模 －生产规模尽可能与上、下游分支机构相匹配 经营管理水平 横向一体化投资 横向一体化投资的直接动因： 利用东道国区位优势 发挥和增强垄断优势 满足东道国的消费偏好 建立和提高进入障碍 横向一体化投资中需考虑的问题 一体化成本 一体化宽度 混合一体化投资 直接动因： 获得范围经济 效益 分散风险 跨国公司高层管理人员的内在动力 范围经济： 在某种产品的生产过程中，存在着几乎不花费成本就能生产出其他产品的共同经营资源或闲置的生产要素，通过利用这些资源或要素来增加相应的产品种类，就可以在不增加成本的情况下增加利润，确立竞争优势。 混合一体化投资中的注意问题 混合一体化成本 混合一体化的速度 混合一体化实现途径的选择 三、跨国公司对外直接投资的实现途径 新建投资 ：跨国公司以一揽子生产要素投入的方式在东道国建立全新的企业，形成新的生产能力。 跨国并购:通过兼并或收购东道国现有企业的股权而获得对该企业的全部或部分经营控制权和所有权。 兼并 是指一个企业采取各种形式有偿接收其他企业的产权，使被兼并方丧失法人资格或改变法人实体的经济行为。企业兼并的形式有： ① 承担债务式兼并，即在资产与债务等价的情况下，兼并方以承担被兼并方债务为条件接收其资产的兼并方式； ② 购买式兼并，即兼并方出资购买被兼并方企业资产的兼并方式； ③ 吸收股份式兼并，即被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入兼并方，从而成为兼并方企业的一个股东的兼并方式； ④ 控股式兼并，即一个企业通过购买其他企业的股权，达到控股，实现兼并的方式。  收购是指一个企业能够通过购买上市公司的股票而使该公司经营决策权易手的行为，即控股式兼并。  合并是指两家以上的公司依据契约及法令归并为一个公司的行为。企业合并包括吸收合并和创新合并两种形式。 ① 吸收合并是指两个以上的公司合并中，其中一个公司因吸收了其他公司而成为存续公司的合并形式；兼并即是吸收合并 ② 创新合并是指两个或两个以上的公司通过合并创新一个新公司。  兼并、收购、合并的共同点在于： 1、它们的对象是共同的。 2、它们的交易行为相同。 3、它们的基本动因相同。 收购与（非控股式）兼并 的区别 在兼并中，被兼并的企业作为法人实体将不再存在； 在兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权、债务承担者，是资产、债权、债务的一同转让； 兼并活动一般发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营陷于停滞或半停滞时，兼并后一般需调整其生产经营，重新组合其资产； 在收购中，被收购的企业仍然以法人实体的形式存在，其产权可以是部分转让。 在收购后，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险并享有相应的权益。 收购活动多数出现在企业的生产经营处于正常状态之时，产权转让后对企业运营的影响也是逐步释放的。 兼并与（创新）合并的区别 兼并一般以兼并方为主，目标企业处于被动地位 兼并后，兼并方的名称仍然保持，目标企业的名称有的不存在，有的还