三、青岛海尔比率分析-精.pptVIP

三、比率分析 日期 销售净利率 资产周转率 权益乘数 ROE 2011/12/31 4.95% 2.14 3.44 36.40% 2010/12/31 4.66% 2.59 3.08 37.26% 2009/12/31 4.17% 2.22 2.00 18.49% 2008/12/31 3.22% 2.60 1.59 13.27% 2007/12/31 2.56% 2.80 1.59 11.35% 2006/12/31 2.75% 2.79 1.49 11.38% 2005/12/31 1.51% 2.38 1.12 4.03% 2004/12/31 2.59% 2.11 1.15 6.31% 2003/12/31 3.38% 1.58 1.26 6.75% 2002/12/31 3.72% 1.61 1.35 8.07% 青岛海尔净资产收益率及其构成要素 （一）杜邦分析法的运用 1.趋势分析 公司ROE在2002-2005逐年下降，2005以后呈波动上升趋势，在2011年达到36.4%。 公司销售净利率在2005年以后稳步上升，从2005年的1.51%上升到2011年的4.95%。 公司权益乘数在2002-2011年间一直呈波动上升趋势，从2002年的1.35上升到2011年的3.44。 公司资产周转率2002-2007年逐年上升，2007-2011年波动下降，但是总体波动并不大，从2007年的2.8下降到2011年的2.14。 可见，公司ROE的上升主要得益于财务杠杆和销售净利率的提高。 2.与竞争对手比较分析  各公司净资产收益率及驱动因素的比较 2011年 销售净利率 资产周转率 权益乘数 ROE 青岛海尔 4.95% 2.14 3.44 36.40% 美的电器 4.88% 1.83 2.37 21.16% 格力电器 6.37% 1.10 1.00 7.02% 2010年 销售净利率 资产周转率 权益乘数 ROE 青岛海尔 4.66% 2.59 3.08 37.26% 美的电器 5.42% 2.02 2.57 28.16% 格力电器 7.12% 1.03 1.00 7.35% 2009年 销售净利率 资产周转率 权益乘数 ROE 青岛海尔 4.17% 2.22 2.00 18.49% 美的电器 5.32% 1.72 2.49 22.72% 格力电器 6.90% 1.03 1.00 7.12% 从上表不难看出，同美的电器和格力电器相比，青岛海尔的净资产收益率较高。进一步分析净资产收益率的三大驱动因素，具体来看，虽然青岛海尔的销售净利率相对较低，但是资产周转率和权益乘数较高，从而导致了净资产收益率较高。 （二）经营管理效率分析 各公司经营管理效率指标比较 　 青岛海尔 美的电器 格力电器 毛利率 2011 23.62% 18.78% 18.07% 2010 23.38% 16.69% 21.55% 2009 26.43% 21.79% 24.73% 2008 23.13% 19.16% 19.74% 2007 19.01% 18.62% 18.13% 营业和管理费用率 2011 18.01% 13.78% 12.48% 2010 18.55% 13.51% 16.68% 2009 21.51% 16.10% 17.12% 2008 19.30% 15.05% 13.70% 2007 16.08% 13.72% 13.70% 销售净利率 2011 4.95% 4.88% 6.37% 2010 4.66% 5.42% 7.12% 2009 4.17% 5.32% 6.90% 2008 3.22% 3.42% 5.06% 2007 2.56% 5.03% 3.39% 由以上图表可以看出，虽然2011年美的和格力的销售净利率出现了小幅的下降，但是总体来看，2007以来，三家企业的销售净利率还是呈现逐年上升趋势，而且青岛海尔的销售利润率一直低于美的和格力。 2007-2011年间，三家企业的毛利率和营业和管理费用率变化趋势基本相同，都是先上升后下降。但是，青岛海尔的毛利率和营业和管理费用率一直高于美的和格力，这与海尔所采取的差异化竞争战略是相符的。 （三）资产管理效率分析  2011年各公司资产管理效率指标比较 　 青岛海尔 美的电器 格力电器 应收账款周转率 28.21 18.35 68.56 应收账款周转天数 12.76 19.62 5.25 存货周转率 11.81 6.6