投行第二章-精.pptVIP

第二章 投资银行的中介业务 第一节 投行的证券发行与承销业务 第二节 投行的证券经纪业务 第三节 投行的资产管理业务 第一节 投资银行的证券发行、承销业务 一、投资银行在传统的新证券发行过程中作用 一是对发行人就发行条件和时间提出建议； 二是从发行人处购买证券； 三是向社会公众分销证券. 投资银行在证券发行中的主要有两大作用 （一）发行工具的确定（工具创新、顾问角色） （二）为新证券定价 在定价上，一部分是科学，一部分是艺术。前者要视二级市场上的 收益率或价格水平而定，后者则很大程度上靠无法量化的市场“感觉”。 第一节 投资银行的证券发行、承销业务 二、投资银行与股票的发行、承销 （一）股票发行制度的演变 国外发行制度一般有两种：即核准制和注册制。 核准制：即所谓的实质管理原则，以欧洲各国的公司法为代表。指股票的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。符合条件的发行公司，经证券管理机关批准后方可取得发行资格，在证券市场上发行股票。 注册制：即所谓的公开管理原则，以美国联邦证券法为代表。是指股票发行申请人依法将与股票发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。 第一节 投资银行的证券发行、承销业务 我国股票发行监管制度大致经历了以下几个阶段： 1、审批制：从“额度管理”到“指标管理”（1993—2000年） 2、核准制：从“指标管理”到“通道制”（2001—2004年） 3、核准制的优化：“保荐制”代替“通道制”（2004年至今） 保荐制：是指由保荐机构（券商）负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件中所载资料的真实、准确和完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，不仅承担上市后持续督导的责任，还将责任落实到个人。即让券商和责任人对其承销发行的股票，负有一定的持续性连带担保责任。 第一节 投资银行的证券发行、承销业务 （二）投资银行在股票发行中的工作流程 第一节 投资银行的证券发行、承销业务 （三）股票发行定价 目前，我国股票首次公开发行（Initial Public Offering，IPO）的定价方法主要是询价法： 根据中国证监会发布的《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，自2005年1月1日起，所有首次公开发行股票的公司，包括目前通过发审会审核、等待发行的公司，均应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。 询价制：指在首次公开发行股票（IPO）时，投资银行与发行人向询价对象通过初次询价确定发行价格区间，通过累计投标询价确定发行价格的制度。 第一节 投资银行的证券发行、承销业务 询价对象应为符合中国证监会规定条件的基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险公司和合格境外机构投资者（QFII），或其他经证监会认可的机构投资者。 发行人及其保荐机构公告发行价格和发行市盈率时，每股收益应按发行前一年经会计师事务所审计的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以发行后总股本计算。 发行申请经证监会核准后，发行人应公告招股意向书，开始进行推介和询价。 询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。在初步询价阶段，要求保荐机构应向询价对象提供投资价值研究报告；初步询价对象不少于20家，公开发行股数在4亿股（含4亿股）以上的，参与初步询价的对象应不少于50家。 第一节 投资银行的证券发行、承销业务 在累计投标询价完成后，发行人及其保荐机构应向参与累计投标询价的询价对象配售股票：公开发行数量在4亿股以下的，配售数量应不超过本次发行总量的20％；公开发行数量在4亿股以上（含4亿股）的，配售数量应不超过本次发行总量的50％。其余股票以相同价格按照发行公告规定的原则和程序向社会公众投资者公开发行。 第一节 投资银行的证券发行、承销业务 询价制举例：新股询价第一股——华电国际的操作流程（2005年1月） 该公司发行的股票为境内人民币普通股(A股)，每股面值1.00元，发行数量不超过7.65亿股。其中，向华电集团定向配售不超过1.96亿股。华电集团已经书面承诺按照本次A股公开发行价格以现金全额认购上述股份，在国家关于国有股和法人股流通的规定出台前，这部分股份暂不上市流通；剩余部分在网下通过累计投标询价向配售对象配售不超过2.845亿股；在网上通过市值配售方式向二级市场投资者配售不低于2.845亿股