投资学第2章-精.pptVIP

CARs：银行信用风险管理理念与技术 风险=收益： 持有贷款债权：分享贷款利息收入，同时承担贷款风险 出售贷款债权：分享贷款利息收入，不承担贷款风险 风险评价：引入市场机制 价格评价 债券信用评级 风险防范： 信用增级 风险分散 2.2.4 优先股（Preferred stock，Preference bond） 优先股是股票，但通常把它归结到固定收益工具中，它与债券一样，承诺支付定量的利息。 不同的是：在不能支付股息时候，不会导致公司破产。 优先股相当于永续年金 ( 无限期的债券）。而普通股没有“股息”，只有可有可无的“红利”——剩余索取权。 投资学 第2章 * 优先股的优先权体现在两个方面： 分得公司利润的顺序优于普通股 破产清偿顺序优于普通股 优先股只是比普通股“优先”，仍 “滞后”于债券。 剥夺两个权利：（1）不能参与公司的经营管理；（2）没有选举董事会和监事会的权利。 案例：农业银行与中国银行发行优先股 ?2014年9月15日晚间，农业银行和中国银行分别发布公告称，证监会审核通过了两家银行的优先股发行申请，两家银行合计的发行规模上限为1400亿元（按照中行境内优先股发行规模计算）。此前，中国银行境外非公开发行不超过4亿股优先股的申请已经获得证监会核准。 投资学 第2章 * 2.2.5 其他固定收益证券 市政债券（Municipal bond）：由地方政府发行，与国债类似。 国际债券：外国债券（由债券销售所在国之外得另一国的筹资者发行）和欧洲债券（以一国货币发行但在另一国市场出售的债券）。 垃圾债券（Junk bond）：较高的违约风险，低于标准普尔BBB级（投资级）。 中小企业私募债是我国中小微企业在境内市场以非公开方式发行的，发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍，期限在1年（含）以上，对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求，完全市场化的公司债券。 巨灾债券（Calamity bond）：将灾难风险转嫁给资本市场，代表了具体风险从市场保险的新途径。 投资学 第2章 * 2.2.6 总结：固定收益证券的特点 （1）性质（以债券为例） 购买债券实际上等于将资金借给发行者，所以债券本质上只是借款的凭证（借据）。但一般的借据由于是个性化，因此不可转让，但债券是一种非个性化（标准化）的借据。 金融工具的首要条件：标准化 债券仍是反映债券债务关系。借款人出具债务凭证是向很多不知名的投资者借钱，因此，每个人的条件都是标准化的，格式相同、内容相同、责任义务相同——这样债券才具有可分割、可转让。 投资学 第2章 * （2）债券的要素 面值：币种（国内债券或欧洲债券）、面值大小（美国一般是1000美元）；期限：一般是1～30年，英国统一公债没有期限。 利率：支付利息的依据，又可分为固定利率和浮动利率 （3）债券与股票的区别： 收益固定； 有限的期限，因此要归还本金； 债权债务关系，无权参与公司的内部管理，是外部人（股东是内部人）。 投资学 第2章 * （4）债券与存款的异同点 同点: 利息预定（这也是与股票的根本区别） 有期限，因此期满后归还本金。 异点： 提前变现的方式不同 提前变现的对象不同 可转让性 期限 投资学 第2章 * （5）债券投资的特点 收益性：筹资和投资的角度 银行贷款利率债券的利率银行存款利率 债券融资是直接融资，中介费用少，而银行存贷款是间接融资 讨论：为什么债券的利率处于居中的位置？ 安全性 ：债券银行存款 讨论：商业银行的脆弱性（Frangibility）与羊群效应（Herding）。 流动性：债券银行存款 投资学 第2章 * 2.3 权益证券（股票） 权益（Equity） 证券的持有人是获得企业的经营决策权、控制权等，比一般债权人多得多的权利，股票是实施这种权利的凭证，也是获得剩余利润的依据。 以股票赋予的“权”直接控制企业，才能获得企业的“益”——红利。 企业的股东是内部人，因此，股东的命运掌握的在自己的手上和脚上。 “用手投票”和“用脚投票”的权利。 投资学 第2章 * 2.3.1 普通股的特征 （1）期限的永久性 股东是内部人（Insider）：期限的永久性保证了企业的永续经营； 道德风险：各国法律严格限制公司减资，股东无权要求公司退股，但股票可以转让。 对企业而言，股本资金没有期限，也无须偿还，这样企业只会增资扩股。 问题：中国的上市企业一旦被勒令退市（如水仙、郑百文）难以转让更不能退股，对股民是伤害最大的！ 投资学 第2章 * （ 2）报酬的剩余性 股利在企业报酬支付序列中排在最后，也就是，只有支付了排在股东之前的其他利益相关者的收益后，有剩余才能支付股利。所以支付股利取决于两个条件： 企业是否有