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投资规划 许 捷 中国保险大学 ciu666@126.com 目录 投资基础知识 股票市场投资分析 固定收益投资工具投资分析 基金与金融衍生品投资分析 其它投资分析 个人投资规划与策略 一、投资基础知识 1、投资概述 2、投资收益与风险 3、投资组合理论 1、投资概述 ⑴、投资的内涵 一般的角度来说，投资是指经济主体(国家、企业、个人)以获得未来货币增值或收益为目的，预先垫付一定量的货币与实物，经营某项事业的经济行为。 　　简单地说，投资是指为了获得可能的不确定的未来值而做出的确定的现值的牺牲。 ⑵、投资者行为 1、社会公众投资者的基本行为特征 （1）、风险厌恶型（Risk Aversion） （2）、风险爱好型( Risk Lover) （3）、风险折衷型（Risk neutral） 2、我国社会公众投资者的行为特征 现阶段我国投资者的投资活动和态度主要受两个方面的影响： 一是传统文化和社会制度以及习俗带来的影响， 二是现阶段经济转型的因素。 ⑶、投资的环境 2、投资收益与风险 ⑴、投资收益 ①投资收益的来源 A收入。 它是来自投资本身的收入，即投资者定期获得的现金流。 B资本利得（价格或价值变化）。 随着时间的推移，一项投资的价值或市场价格会升高或者降低。 ②收益的衡量 预期收益率 指投资人欲投入某资产或工具之前，预估的未来可以获得的收益，是一种事前收益率。 E(R) = ∑PiRi ⑵、投资风险 ①、风险的定义与类型 风险就是在将来某一时刻获得的投资真实收益所存在的不确定性。 主要的风险类型有： 市场风险,信用风险,流动性风险, 购买力风险,操作风险,国家风险,经营风险,财务风险,…… 系统性风险，非系统性风险 贝塔系数（β系数），用来衡量系统风险 ② 风险的衡量 在实务中，常以统计学中的方差、标准差和变异系数来衡量风险的大小。 方差与标准差 σ2=∑Pi[Ri-E(Ri)]2 σ={∑Pi[Ri-E(Ri)] 2}1/2 变异系数 CV= σi / E (Ri) ⑶、投资收益与风险的关系 投资回报与风险正相关 Risk drives return 预期收益率＞必要收益率，项目可行； 预期收益率≤必要收益率，项目不可行。 3、投资组合理论 分散原理：通过组合弱化或消除非系统风险 组合投资通常能降低风险 有效集可行集和有效边界；向左弯曲的凹面 最佳投资组合的选择 E(Rp) U1 U2 U3 B O A σP 最佳组合：无差异曲线与有效边界的切面 无差异曲线：代表所有的具有相同效用量的风险与预期收益的组合 二、股票市场投资分析 1、股票及其交易概述 2、股票投资分析 1、股票及其交易概述 ⑴、股票的特点 收益性、 稳定性、风险性、 期限永久性、 流动性 ⑵、股票市场的分类 股票发行市场；股票交易市场。 场内交易市场；场外交易市场。 ⑶、股票市场投资工具 记名股票和不记名股票； A股、B股、H股和N股 普通股股票，优先股股票 普通股股票的种类 蓝筹股。蓝筹股特指一些实力雄厚的大公司所发行的普通股股票。 成长型股票。这是指那些销售额和收益额的增长幅度高于整个国家及其所在行业的增长水平的股份有限公司所发行的股票。 周期型股票。周期型股票是指股票收益随着商业周期而波动的公司所发行的股票。 收入型股票。收入型股票是指股份有限公司当前能够支付较高收益的股票。 ⑷、股票交易规则与方式 交易规则： 开户：股票账户、资金账户 委托与竞价 委托：书面委托，自动委托，电话委托。 集合竞价和连续竞价 成交与清算 成交原则：(1)价格优先原则。(2)时间优先原则。(3)客户委托优先于券商委托。 涨跌停板制度 交割：当日交割 交易方式 现货交易 信用交易：保证金买空、保证金卖空 2、股票投资分析 ⑴、股票估值 内在价值计算方法 ㈠现值模型 V0=∑[CFt/(1+rt)t] ㈡零增长红利贴现模型 V0 =∑[Dt/(1+k)t] =D1∑[1/(1+k)t]  =D1/k ㈢固定增长红利贴现模型 V0=∑[D1(1+g)t-1/(1+k)t] = D1/(k-g) 股票比率分析 市盈率 =当前市价(P) / 每股收益(EPS) 当前市盈率，预期市盈率 影响因素：非经常性损益；周期性影响；会