私募债(PPN)推介方案-精.pptVIP

HK000LY4 非公开定向发行项目（私募债）产品介绍及服务方案 目录 非公开定向发行项目总体介绍 非公开发行债务融资工具（即“私募债”） 债券的发行方式一般分为公开发行（Public offering）和非公开发行（Private Placement），即私募发行 《证券法》对公开发行定义：第十条规定“有下列情形之一的，为公开发行（一）向不特定对象发行证券的；（二）向特定对象发行证券累计超过二百人的；（三）法律、行政法规规定的其他发行行为” 非公开发行是指向特定对象发行证券，且特定对象不超过二百人的发行行为 非公开发行债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业向银行间市场合格投资人或者特定数量的机构投资人发行的债务融资工具 私募发行在国外的股票市场和债券市场中被普遍采用，以其灵活性高、成本低、保密性较强等特点受到特定发行人和投资者的青睐 在我国债券市场上，只有在商业银行次级债券、保险公司次级债券和证券公司债券中采取过私募发行的方式 非公开定向发行项目试点推出的有关情况 宏观背景 既要调控社会融资总量，又要保障国内经济的稳健增长 2011年初信贷紧缩达到监管预期，存在适度丰富债券市场业务品种的契机 试点工作 2010年4月，协会拟定包括我行在内的八家机构作为私募债试点主承销商，试点客户由该类机构推荐产生，当时预计在5月底完成首批试点发行，但适逢货币政策开始实质性收紧，监管层未放行 2010年8月，协会理事会原则通过《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》（简称“私募债规则”） 2011年3月16日，协会小范围启动私募债试点业务，拟邀请中石油集团、国家电网、五矿集团、航天科技、中航工业、中船重工这六家企业作为首批发行试点，并选定工行、农行、中行、建行、交行、开行、光大作为试点业务主承销商 私募债正式推出 2011年4月29日，协会公告《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》（中国银行间市场交易商协会公告 [2011]6号），自此，私募债产品正式推出。 非公开定向发行工具的主要特点 注册程序 注册程序与现有债务融资工具类似，但主要通过《发行协议》而非原《募集说明书》约定投融资各方的权利义务及信息披露事项 《发行协议》的主要内容包括：发行人与投资人之间对信息披露的约定，发行人基本情况，募集资金用途，发行人与投资人之间的权利义务关系，债券的基本条款及定价方式 协会将侧重于对《发行协议》完备性进行登记式核查，对材料内容不过多关注，因此注册发行效率将较现有债务融资工具更为便捷 发行规模不受净资产40%限制 私募债符合证券法非公开发行条件，发行规模不受净资产40%限制 非公开定向发行工具的主要特点 发行手续简便 私募债不强制要求评级，由发行人和主承销商协商是否需要评级 私募债注册登记流程较为简单，投资者范围相对固定，利于询价路演 承销费用 监管层倾向于不对私募债承销手续费进行指导，但市场成员普遍认为，综合考虑承销难度等因素，私募发行的承销费率应不低于公开发行 投资人群体 私募债仅在《发行协议》约定的投资人群体中转让流通 私募债将委托银行间市场清算所股份有限公司（简称“上海清算所”）进行登记、托管、清算 根据监管要求，基金公司、保险公司尚未获准在上海清算所开立账户，暂不能投资私募发行的企业信用债券 综上，非公开定向发行产品交易流动性较弱， 投资群体较为局限，主承销商包销能力要求较高 非公开定向发行工具的主要特点 信息披露要求 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》中对发行人信息披露的要求是：1、企业发行定向工具应向定向投资人披露信息。 2、信息披露的具体标准和信息披露方式在《定向发行协议》中明确约定。 根据目前操作的私募债实际情况，一般在《定向发行协议》中明确向定向投资人信息披露的方式和披露范围。发行人披露的方式包括专人送递、速递、挂号邮寄、传真、电子信息系统或在上清所网站、中国货币网公告等方式。披露范围为在存续期限内，于每年4 月30 日以前，披露上一年度的财务报告和审计报告；定期披露募集资金使用情况；重大事项披露等。 私募债的信息披露程度要求低，发行人对于信息披露的事项具有一定自主协商的权利。可由发行人与投资人在定向发行协议中明确，一般仅对年度财务报告、募集资金用途及重大事项有明确的披露要求，且可仅对投资人定向披露，无须通过公开的官方渠道正式发布。 非公开定向发行工具的主要特点 综合融资成本 经交易商协会债券业务委员会审议，私募债初期定价以同信用评级公募价格为参考，并在此基础上上浮20BP； 根据目前市场的发行情况来看，私募债的发行价格基本落在同信用等级公募债券发行价格上浮30-150BP的区间内； 市场确定的私募债券发行价格主要受以下几方面影响：市场资金面松紧、投资