第04章资产定价理论-精.pptVIP

* 5%+0.39乘以组合标准差 4.1 资本资产定价模型 证券市场线（SML） 《证券投资理论与实务》 * 4.1 资本资产定价模型 证券市场线（SML）的含义 证券市场线描述了单个证券（或无效组合）的风险与收益之间的关系。 证券市场线表明，单个证券的收益由两部分构成，即无风险利率和承担系统性风险获得的回报。 证券市场线表明，只有对市场风险的边际贡献才能取得相应的收益或回报。 * 《证券投资理论与实务》 4.1 资本资产定价模型 以下说法是否正确 贝塔值为零的股票的预期收益率为零。 CAPM模型表明如果要投资者持有高风险证券，相应地也要求更高的回报。 通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投入到市场组合，可以构建贝塔值为0.75的资产组合。 课堂提问 * 《证券投资理论与实务》 4.1 资本资产定价模型 证券 贝塔值 所占比例 A 0.9 0.3 B 1.3 0.1 C 1.05 0.6 思考题1 某投资者拥有一个投资组合，组合中各证券的贝塔值和所占比例见下表，请问该组合的贝塔值是多少？ * 《证券投资理论与实务》 4.1 资本资产定价模型 思考题2 某股票的市场价格为50元，期望收益率为14%，无风险收益率为6%，市场风险溢价为8%。如果这个股票与市场组合的协方差加倍（其他变量保持不变），该股票的市场价格是多少？假定该股票预期会永远支付一固定红利。 * 《证券投资理论与实务》 4.1 资本资产定价模型 * 《证券投资理论与实务》 4.1 资本资产定价模型 思考题3 假设无风险债券的收益率为5%，某贝塔值为1的资产组合的期望收益率是12%，根据CAPM， 市场资产组合的预期收益率是多少？ 贝塔值为零的股票的预期收益率是多少？ 假定投资者正考虑买入一股股票，价格是40元。该股票上年派发红利3美元，假定股利永续不变.若该股票的贝塔值是0.3，问投资者是否可以买入？ * 《证券投资理论与实务》 4.1 资本资产定价模型 答案 * 《证券投资理论与实务》 第4章 资产定价理论 《证券投资理论与实务》 * 4.1 资本资产定价模型 4.2 因素模型 4.3 套利定价理论 4.4 投资组合业绩评价 4.2 因素模型 单因素模型 * 《证券投资理论与实务》 4.2 因素模型 单因素模型 * 《证券投资理论与实务》 4.2 因素模型 多因素模型 * 《证券投资理论与实务》 4.2 因素模型 Fama-French 三因素模型 * 《证券投资理论与实务》 第4章 资产定价理论 《证券投资理论与实务》 * 4.1 资本资产定价模型 4.2 因素模型 4.3 套利定价理论 4.4 投资组合业绩评价 4.3 套利定价理论 套利定价的主要假设 假设之一：证券的收益可以用因素模型来描述。 《证券投资理论与实务》 * 4.3 套利定价理论 套利定价的主要假设 假设之二：如果市场存在无风险套利机会，投资者都会积极利用这种机会。投资者的套利行为最终导致市场的均衡。 * 《证券投资理论与实务》 4.3 套利定价理论 套利组合（以因素模型和三证券组合为例） 条件一：不增加额外资本 条件二：因素风险为零 * 《证券投资理论与实务》 4.3 套利定价理论 套利组合（以因素模型和三证券组合为例） 条件三：组合收益为正 套利行为的定价效应 套利买卖会改变证券的当前价格，从而改变证券的预期收益率。 * 《证券投资理论与实务》 4.3 套利定价理论 单因素套利定价模型 套利定价模型的解释 * 《证券投资理论与实务》 4.3 套利定价理论 套利定价模型的解释 * 《证券投资理论与实务》 4.3 套利定价理论 多因素套利定价模型 * 《证券投资理论与实务》 课堂练习题 假定无风险利率为4%，东北航空公司对GDP的贝塔值为1.2，对利率的贝塔值为-0.3，GDP的风险溢价为6%，利率的风险溢价为-7%，问东北航空公司的期望收益率是多少？ * 《证券投资理论与实务》 4.3 套利定价理论 APT与CAPM 假设不同 风险因素不同 CAPM成立，APT一定成立 APT成立并不能拒绝CAPM * 《证券投资理论与实务》 第4章 资产定价理论 《证券投资理论与实务》 * 4.1 资本资产定价模型 4.2 因素模型 4.3 套利定价理论 4.4 投资组合业绩评价 4.4 投资组合的业绩评价 组合收益率的衡量 平均收益率 时间加权收益率 现金加权收益率 风险调整收益率 * 《证券投资理论与实务》 4.4 投资组合的业绩评价 投资组合的业绩评价模型 夏普测度 * 《证券投资理论与实务》 4.4 投资组合的业绩评价 投资组合的业绩评价模型 特雷诺测度 * 《证券投资理论与实务》 4.4 投资组合