第8章收益分配-精.pptVIP

第8 章 收益分配管理 股利政策 收益分配的程序 股票股利与股票分割 8.1 股利分配政策 一、股利理论 研究公司的股利政策与公司的价值有无关系。 1、股利无关理论 MM理论 米勒和莫迪格利安尼 假设：1）不存在个人或公司所得税 2）不存在股票的发行和交易费用； 3）企业的投资决策与股利决策彼此独立；4）投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。 结论：1）投资者并不关心公司股利分配政策 2）股利的支付比率对公司的价值无影响。 2、股利相关论 1）“在手之鸟”理论 “双鸟在林，不如一鸟在手” 投资者宁愿目前收到较少的股利，也不愿等到将来再收回不确定的较大的股利。 2）信号传递理论 股利政策传递公司未来盈利能力的信息 3）交易成本理论 股票交易成本的存在使得投资者更加偏好现金股利 4）代理理论 协调股东与管理者之间的代理关系 5）税收效应理论 二、影响股利政策的因素 1、法律因素 2、股东因素 3、企业因素 4、其他因素 三、股利政策决策 股利政策：指在法律允许范围内可供管理当局选择的有关净收益分配事项的方针及对策。 经常采用的股利政策 1、剩余股利政策 先将净利润用于增加投资，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构），才将剩余的利润用于向投资者分配。 基本步骤：1）确定目标资本结构 2）确定为达到目标资本结构需要增加的留存收益 3）最大限度地使用净利润来满足投资方案所需的自有资金数额 4）在满足上述需要后，将剩余利润分配给投资者 例：某公司某年税后净利润为600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资金结构为权益资本占60%，债务资本占40%。法律规定至少要提取15%的公积金和公益金，确定发放股利额。 优点：保持理想资本结构，使总成本最低 缺点：不利于稳定公司股价。 适用于公司初创阶段。 2、固定股利政策 公司在较长时期内都将分期支付固定的股利额，不随经营状况的变化而变动。 优点：1）有利于树立公司良好形象，稳定股票价格 2）有利于股东安排股利收入和支出 缺点：1)股利的支付与盈余脱节 2）不能保持较低的资本成本 适用于经营比较稳定或处于成长期、信誉一般的公司。 3、固定股利支付率政策 股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益 优点：1）股利与公司盈余紧密配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。 2）体现了投资风险与收益的对等关系。 缺点：1）不利于稳定股票价格。 2）缺乏财务弹性。 3）确定合理的固定股利支付率难度较大。 适用于稳定发展的公司和财务状况较稳定的阶段 4、低正常股利加额外股利政策 一般情况下，公司每年支付固定的、数额较低的股利，当公司盈利有较大幅度增加时，再向股东临时发放一些额外股利。 优点：1）公司有较大灵活性，同时有利于稳定股价。 2）既维持一定的稳定性，有利于达到目标资本结构。 3）吸引期望得到稳定股利收入的股东。 缺点：1）股利仍缺乏稳定性 2）额外股利的变动会影响公司股价。 8.2 收益分配程序 一、利润分配顺序 1、计算可供分配的利润 2、弥补以前年度亏损 3、提取法定盈余公积金 4、提取任意公积金 5、向投资者分配利润或股利 例：2011年度实现利润总额5000万元，所得税税率25%；公司前两年累计亏损1200万元；法定盈余公积提取比例为10%，任意盈余公积提取比率为10%；支付2000万股普通股股利，每股0.8元。 二、股利支付形式 1、现金股利 2、股票股利 3、财产股利 4、负债股利 三、股利发放日期 股利宣告日 股权登记日 除息日 股利支付日 中海发展（600026）公司分红派息方案已获于2011年5月27日召开的2010年度股东大会审议通过。本次分配以3,404,552,270股（其中A股总数为2,108,552,270股）为基数，向全体股东每10股派发现金红利人币1.7元（含税），扣税后每10股派发现金红利人币1.53元，共计派发股利人币578,773,886元。??? 发放范围：截止2011年6月10日（A股股权登记日）下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本公司全体A股股东（本公司H股股东派息另行安排）。??? 分红派息具体实施日期??? 1、股权登记日为2011年6月10日??? 2、除息日为2011年6月13日??? 3、红利发放日为2011年6月17日 二零一一年六月七日 相关日期 宣布日 将分红派息、配股事项予以公告的日期 股权登记日 有权领取股息、红利或参加配股送股的股东资格登记的截止日期 除息（权）日 也称除息（权）基准日，是该股票失去