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第九章 金融租赁决策 第一节 出租人的租赁决策 第二节 承租人的租赁决策 第一节 出租人的租赁决策 一、租赁决策的意义 （一）租赁决策的含义 所谓租赁决策是指出租人按照一定的方法对承租人的租赁申请进行抉择的过程，以决定是否受理租赁以及以何种条件受理租赁。 租赁决策的内容包括： 1.评估租赁项目的技术与经济的可行性。 2.确定租赁项目的租金水平。 （二）租赁决策的意义 1.通过对租赁项目技术与经济可行性的评估，确保投资项目的安全性。 2.通过对租赁项目租金水平的确定，实现投资项目的收益与风险的均衡。 二、租赁项目评估的内容 （一）对承租人的基本情况进行审查评估 1.承租人的资信状况 资信评估的主要内容包括： （1）承租人的品格。承租人的品格是指承租人不仅要有偿债的意愿，而且还要具备承担各种义务的责任感。可根据过去的信用记录进行评估。 （2）承租人的资本。承租人的资本是指承租人财产的货币价值，它反映了承租人的财力和风险承担能力；同时，资本也在一定程度上反映了承租人的经营成就。 （3）承租人的能力。承租人的能力是指承租人运用借入的租赁物件获取利润并支付租金的能力。 （4）承租人租赁的设备。对承租人租赁的设备的评估重点是租赁设备的技术先进性。 （5）承租人经营的环境条件。包括外部环境和自身经营环境。 外部环境条件是指承租人所在地区的经济发展状况。 自身经营环境条件是指承租人经营范围、经营方向、销售方式、原材料供应渠道、竞争能力、对市场的反应能力以及承租人的生产设备、生产能力、生产规模、技术水平、人员素质、经济效益和发展前景等。 （二）对租赁项目的审查评估 1.生产设备的技术评估 技术评估是对租赁设备的技术先进性所进行的评估。 设备技术先进性的意义： （1）防止设备出现陈旧过时的风险。 （2）提高设备的生产效率，降低产品成本。 （3）降低废品率，降低产品成本。 2.租赁项目的经济可行性评估 该评估就是评估租赁项目的财务效益，以判断项目的盈利能力和租金的偿还能力。 评估的方法： （1）净现值法 1）净现值的含义 所谓净现值是指租赁项目未来产生的收入现金流量的现值与支出现金流量的现值的差。 其数学表达式为： 2）净现值法 净现值法就是根据租赁项目的净现值评估租赁项目经济可行性的方法。 3）评价法则 在项目的净现值大于等于零时，租赁项目可行。 为什么？ 在租赁项目的净现值大于零时， 第一，项目实现的收入现金流量能够收回投资，保证项目不亏本。 第二，项目实现的收入现金流量能够为投资者赚取按其要求的预期收益率计算的资本报酬，保证获取均衡投资收益。 在租赁项目的净现值大于零时， 除了前两项外，项目实现的收入现金流量还能为股东带来一个价值等于净现值的超额收益。 某项目的现金流量如下图：（假设贴现率为10%） 时期 0 1 2 3 现金流入 100元 100元 100元 现金流出 -200元 （4）适应性 在评价单一投资项目的经济可行性时，可用净现值法。如果面临两个或两个以上的投资项目选择时，在投资金额相同时，可以用净现值法，如果投资金额不同时，就不能使用净现值法，而是要采用现值指数法。 （2）现值指数法 1）现值指数的含义 所谓现值指数，是指项目未来实现的收入现金流量的现值与支出现金流量的现值之比。 其数学表达式为： 2）现值指数法 所谓现值指数法，就是用现值指数评价投资项目经济可行性的方法。 3）评价规则 在项目现值指数大于等于1的情况下，项目在经济上是可行的。 在被选方案有两个以上时，选取现值指数最大者。 4）举例 （3）内含报酬率法 1）内含报酬率的含义 所谓内含报酬率是指净现值等于零时的贴现率。 其经济含义是项目的预期收益率。 2）内含报酬率法 所谓内含报酬率法，是指以内含报酬率评价项目经济可行性的方法。 3）评价规则 在项目的内含报酬率大于等于项目的资本成本时，项目在经济上可行。 为什么？ 在内涵报酬率大于资本成本时，项目未来实现的收入现金流量： 第一，能够补偿投资金额，保证项目不亏本； 第二，能够给投资者带来按其要求的预期收益率计算资本报酬，保证取得市场均衡收益率。 第三，在IRR大于资本成本时，还能为股东带来超额收益率。 4）举例 第二节 承租人的租赁决策 一、承租人租赁决策的性质 对承租人而言，租赁是一种融资手段，即为设备投资筹集所需资金。因此，承租人的租赁决策涉及两方面的内容：一是项目投资决策，保证项目在经济上具有可行性；二是筹资决策，选择成本最低的筹资方式。 二、租赁决策的内容 （一）投资决策 （二）筹资决策——租赁与借款购买的决策分析 无论是租赁还是向银行借款购