股指期货基本原理与投资策略-精.pptVIP

一、股指期货入门知识篇 1.1 标的物 股指期货是以某种股票指数作为标的物资产的标准化期货合约。 这与商品期货有着本质的区别。 1.1 标的物的本质 1.1 世界主要股指期货标的物 1.1 沪深300指数期货合约——中国的标的物 1.2 发展历史 1.2 从历史的角度：股指期货的产生与发展 1.3 中金所沪深300指数期货盘面 1.3 沪深300指数期货K线图 1.3 做多做空股指期货 1.4 沪深300选样标准 选样空间 沪深300指数样本空间需要同时满足以下条件： 1、上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位； 2、非ST、*ST、非暂停上市股票； 3、公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题； 4、股票价格无明显的异常波动或市场操纵； 5、剔除其它经专家委员会认定不能进入指数的股票。 选样标准 选取规模大、流动性好的股票作为样本股。 选样方法 对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。 1.4 沪深300指数的计算 ?沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。 1.4 沪深300指数计算方法 1.4 分级靠档 沪深300指数采取分级靠档方法来确定权重。如，某股票自由流通股比例为7%，则采用自由流通股本为加权比例；某股票自由流通比例为35%，则将总股本的40%作为加权比例。 1.4 沪深300指数计算实例 1.4、沪深300前三十大权重股（2010.1.14） 1.5 股指期货与商品期货的区别 1.5 交割不同 1.5 标的物本质不同 二、股指期货推出前后市场的反应 2.1、对股票市场流动性的影响 2.2、对股票市场波动性的影响 2.3、对股票市场趋势性的影响 2.4、对股票市场结构性的影响 2.1、对股票市场流动性的影响:长期上升 流动性是指金融资产的变现能力，或者参与者能够迅速进行大量的金融交易，并且不会导致交割发生显著的波动。 股指期货的推出对于现货市场的流动性存在着正反两方面的综合影响： 一方面，在最初阶段，由于股指期货与股票现货之前存在一定的替代效应，股指期货的推出可能会对现货市场的资金存在一定的排挤效应，尤其对于部分投资者和被动投资者，会将一部分资金从现货市场转移到期货市场，使得现货市场流动性暂时下降； 另一方面，长期来看，股指期货的推出給投资者提供了一种风险管理工具，可能会对现货市场的流动性存在双向推动效应，吸引更多的交易群体和场外增量资金的进入，现货市场的流动性在长期中可能上升。 2.2、对股票市场波动性的影响：并不显著 2.3、对股票市场趋势性的影响：涨跌不一 短期来看，根据国际主要股市经验，新兴市场（包括香港、台湾、韩国）在股指期货推出前后指数均为先涨后跌。 长期来看，决定股票市场走势的因素还是宏观经济因素，包括一国经济发展水平和经济景气状况，以及上市公司本身的经营状况和盈利能力，股指期货本身并不会造成股票市场的根本性逆转。 2.4、对股票市场结构性的影响：规避风险 A股市场是一个只能做多、不能做空的市场，没有避险工具，其结构是不完善的，风险是完全裸露的。 股指期货的推出意味着中国股市将正式引入做空机制，给了投资者一个规避系统性风险的工具。投资者不仅可以通过在股票市场上做多来获利，也可以利用股指期货做空来对冲股票市场的风险，从而获取利润。 股指期货的套利机制则具有降低股票市场波动性的作用，防止单边爆炒的投机行为。 3.1 套期保值 3.1套期保值的核心思想与原理 套期保值的核心思想就是以用期货与现货构造投资组合，使得投资组合的风险最小。采用期货来规避一定价值的现货风险，所需要的期货合约的数量可以由一下公式来计算: 3.1 最优套保比率的计算 3.1 看图说话 3.1 举例：用沪深300仿真股指期货对上证180基金进行套期保值 3.1 套期保值——当形势复杂时 3.1 耳熟能详：套期保值的基本原则 品种相同或相近原则 月份相同或相近原则 方向相反原则 数量相当原则 3.1　小结：套期保值存在的难点： 1、基于庞大的历史数据，手工计算太慢，不适合目前形势的发展； 2、机构投资者：最优化必须借助程序化交易软件，瞬间完成历史收益率、beta系数、最佳合约数量的计算； 3、个人投资者：资金不大的个人可能简单保护，不考虑BETA系数 3.2 套利交易 3.2 一般商品套利交易 3.2 股指期货套利 3.2.1 股指期货期现套利原理 1.股指期货理论定价模型：