金融工程8-期权-精.pptVIP

第八讲 期权市场 要点： 期权市场组织的方式 专业术语 怎样交易期权合约、设置保证金的要求等等 期权在本质上不同于在远期、期货和互换合约。 期权赋予期权持有者做某件事情的权利，但期权持有者并不负有必须履行的义务，与之相反，远期、期货或者互换合约中，双方的权利与义务是对等的，即双方相互承担责任，各自具有要求对方履约的权利。 期权交易所 在世界各地的许多交易所中都进行期权交易。 标的资产包括股票、外汇、股票指数和许多不同的期货合约 股票期权 在美国交易股票期仅的交易所是芝加哥期权交易所、费城交易所，美国股票交易所、太平洋股票交易所和纽约股票交易所。 在500多种个同的股票上都可以进行期权交易，交易最活跃的股票期权是诸如IBM、柯达和通用汽车的股票期权。 在每一合约中，期权持有者有权按特定的执行价格购买或出售100股股票。由于股票本身通常是以100股为单位进行交易的，所以这一规定是非常方便的 外汇期权(货币期权） 最主要的外汇期权交易所是费城交易所，它提供澳大利亚元、英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元、瑞土法郎这几种货币的美式和欧式期权合约，期权合约的大小取决于货币的种类。 例如，一个英镑期权合约，持有者有权购买或出售531，250美元；而一个日元期权合约，持有者有权购买或出售6，250，000日元。 指数期权 在美国，存在许多不同种类的指数期权。最著名的两个指数期权是芝加哥交易所中的S＆P100和S＆P500指数期权。 S＆P 500指数期权是欧式期权而S＆P100指数期权是美式期权。 每一合约购买或出售的金额为特定执行价格指数的100倍。以现金结算而不是交割指数的证券组合。 例如，S＆P100看涨期权的执行价格为280，如果在指数为292时履行期权合约，则看涨期权的出售方将支付期权持有方(292－280)×100＝1200 现金支付数量取决于履行期权合约的指令发布当日收盘时的股指价值，毫无疑问，投资者通常要等到达一天的最后时刻才发出这些指令。 期货期权 在期货期权(或基于期货的期权)中，标的资产是期货合约。 期货合约的到期日通常紧随该期货期权的到期日之后。大多数基于期货合约的标的资产都有该资产的期货期权合约交易。 当看涨期权的买方行使权利时，他或她就会从期权出售方获得标的期权合约的多头，再加上期货价格超过执行价格的超额现金。当看跌期权的买方行使权利时，他或她就会从期权出售方获得标的期货合约的空头，再加上执行价格超过期货价格的超额现金。 这两种情况下，期货合约的价值为零，并且可立即结清。此时，期货期权的损益状况就和股票期权以期货价格代替股票价格时的损益状况一致。 交易最为活跃的期货期权是芝加哥交易所中交易的长期国预期货期权。其它有关玉米、大豆、原油、活牛、黄金、欧洲美元和一些货币的期货期权的交易也很普遍 场外交易的期权 并非所有的期权合约都在交易所中交易。金融机构和大公司双方直接进行的期权交易称为场外期权交易，外汇期权和利率期权的场外交易尤为活跃。 场外期权交易的主要优点是金融机构可以根据客户的需要订立期权合约。 场外期权的执行价格和到期日不必与场内交易期权相一致。同样，期权的设计中具有非标准他的特征。 例如，百慕大期权和亚式期权就是两个非标准化的期权。百慕大期权可在其有效期的某些特定天数之内执行。 亚式期权的损益状态是根据确定时期内标的资产的平均价值来确定的，而不是按照其终值来确定的 两种类型的期权有时会在场外进行交易 期权合约的性质 失效日 用于描述股票期权的一个术语是到期月，即期权失效的那个月份。因此1月份IBM的看涨期权其失效日(或到期日)在1月份的某一天。 精确的到期时间是到期月第三个星期五之后紧随的那个星期六美国中部时间的下午10：59。 期权的最后交易日是到期月的第三个星期五。持有期权多头的投资者通常在这个星期五中部时间下午4：30之前给他或她的经纪人发出执行期权的指示。 经纪人在第二天中部时间下午10：59之前完成书面报告并通知交易所打算执行期权 股票期权是在1月份、2月份或3月份的基础上的循环。1月份的循环包括1月份、4月份、7月份和10月份这几个月份。2月份的循环包括2月份、5月份、8月份和11月份这几个月份。3月份循环包括3月份、6月份、9月份和12月份这几个月份。 如果当前月份的到期日还未到达，则交易的期权合约包括当前月到期期权、下个月到期期权和当前月循环中的下两个到期月的期权。 如果当前月份的到期日已过，则交易的期权包括下个月份到期、再下一个月份到期期权和该循环中的下两个到期月的期权。 例如，设IBM股票期权是处厂1月份循环中。1月份初，交易的期权的到期月份为1月份、2月份、4月