货币政策和贸易不平衡的调整.docVIP

黄志刚：货币政策与贸易不平衡的调整  货币政策与贸易不平衡的调整  *  黄志刚 内容提要：本文建立了一个开放小国随机动态一般均衡模型，研究不同的货币政策和 汇率政策对调整贸易不平衡的作用，同时考虑了资本开放与否对不同政策效果 的 影 响。 分析发现，由于名义粘性的作用，无论资本开放与否，调整价格都无法快速实现贸易平衡， 并会引起产出和物价的较大波动。而较快的汇率调整政策会较快实现贸易平衡，且无论 资本开放与否，都不会引起经济波动。从福利角度比较，较快的汇率调整总是优于价格调 整，且在资本开放环境下的调整总是优于资本封闭下的调整。通过中国数据校准和模拟 发现，在渐进调整汇率的政策下，价格水平被迫作出调整可能是带来 2005 年人民币汇率 改革之后经济波动的原因。 关键词：贸易不平衡 货币政策 资本流动 一、引 福利 言  本文基于中国的经验解释调整名义变量（ 国内价格和汇率） 的政策对于实现贸易平衡的作用。 近年来，中国的贸易不平衡不断加剧，2007 年贸易顺差与 GDP 之比上升到了 8. 1% 。这种大规模 的外部不平衡问题对中国经济的可持续发展提出了挑战。由贸易顺差带来的大规模货币发行使得 稳定国内物价水平的目标越来越难实现。在这种背景下，政府从 2005 年开始允许人民币逐渐升 值，以期缓解贸易不平衡。然而，人民币较缓慢的升值政策不足以降低顺差，顺差反而在