《期货与期权市场简明教程》第十三章-精品.pptVIP

（一）期货交易与期权交易的联系 1、都是标准化合约。 2、时间上，先有期货、后有期货期权。前者为后者的产生发展创造了条件，后者丰富了前者的交易内容。 3、价格上，期货价是期权行权价和权利金的基础。 4、交易机制上，都可买空卖空。 5、交易方式上，均可平仓了结交易。 6、期货期权行权后，双方变成期货合约的双方。 (二)期货交易与期权交易的区别 1、权利义务不同 2、交易内容不同:合约、权利 3、交割价格：期货交割价不确定 4、交割方式：可以不交割 5、保证金规定：买卖方不同 6、价格风险：买卖方不同 7、获利机会 8、合约种类数 二、期权的优越性 1、期权交易对买方的优越性 （1）期权交易能预见和节制风险 （2）期权交易有更强的金融杠杆功能 杠杆比率是指标的证券的价格与权证价格（按行权比例折算）之比，其计算公式为： 杠杆比率＝(标的证券价格÷权证价格)×行权比例（概率） P200解释 （3）期权交易能有效地稳定期货市场. 运用期权丰富的交易策略和期权买方只需交付权利金的优势，期权交易有利于抑制期货市场的任何大幅度波动 （4）期权交易更利于套期保值 P200解释 国内期货交易是交期货合约价值5%的保证金，而期权交易买方只交权利金。比如，一张期货合约为3万元，若保证金为5%，则1500元可以买一张期货合约，就可以进行3万元的交易，杠杆率为20倍。他若买进期权合约，比如每张权利金为150元，则同样1500元可买10张期权合约，价值30万元，是期货的10倍（平值时杠杆率约为0.5×30万/1500=100倍）。 2、期权交易对卖方的优越性 （1）收取权利金 （2）履行合约的机会少 （3）在一定程度上利用期权保值 分析P201例。 P201例 比如一卖方拥有每股40元的某种股票100股，他并不想将此股票卖掉，但又担心股票下跌，此时他可以卖出100股这种股票的看涨期权，履约价格为40元/股，权利金为4元/股，卖这份期权合约后，他就对自己所拥有的100股股票进行了保值。因为在期权有效期内，如果股价下跌，但下跌不超过4元，则可以从卖出期权的权利金中得到补偿；若下跌4元，则不盈不亏；若下跌超过4元，那么他从权利金收入中得到部分补偿。如果市价上涨，他卖出看涨期权的损失可通过股票的盈利来补偿。 三、期权交易的缺点 1、买入方易忽视权利金损失； 2、标的物价格的变化需足够大，买入方才有机会获利。 3、高佣金。 第四节 期权履约 期权履约包括两种情况：其一，如果标的物为现货，则买方行使权利后，要么现金结算，要么实物交割；其二，如果标的物为期货，则买方行使权利后，买卖双方的期权部位会转换成期货部位。 一．履约程序 出市代表通过席位机 输入行使权利指令 经纪公司通知出市代表买方行使权利 计算机按照持有时间最长原则找出卖方 买方通知经纪公司行使权利 结算部门通知经纪公司，经纪公司通知期权卖方，期权被履约 期权卖方 期权买方 经纪公司也可通过远程终端直接输入 1．权利的行使与义务的履行 对于一般的现货期权，采用实物交割，只需按履约价格交付商品即可； 对于期货期权，履约的意义则是在于将期权合约关系转化为期货合约关系，由此会带来交易双方部位、财务上的一系列变化； 对于指数期权，则采用现金交割方式 2．履约机会 少 深实值期权因流动性差、不易平仓而履约； 交易者有保值要求时也可能要求、或被要求履约。 二．期权履约 （一）期权执行 期权合约的了结方式有三种： 第一种是对冲平仓，前面我们已经讲过； 第二种是行使权利； 第三种是放弃权利。 1、期权履约后部位的转换 看涨期权看跌期权买方承担多头期货部位空头期货部位卖方承担空头期货部位多头期货部位. 例13-6 2002年8月19日，芝加哥期货交易所9月份小麦期货价格为1061元/吨，履约价格为790元/吨、820元/吨、850元/吨、880元/吨、910元/吨、940元/吨、970元/吨的看涨期权均为深实值期权，且当日没有交易，该日该期权就有107张的买方要求行使权利。 实值期权履约时，期权的卖方持有的相反期货部位将有内在损失。但是，这并不意味着期权卖方必然遭受净损失，因为卖出期权所收的权利金也许会大于履约时卖方期货部位的损失。 例13-7 假若大豆生产商卖出大豆期货的看涨期权，履约价格为2000元/吨，收取30元/吨的权利金。当期货价格上升到2020元/吨以上时，看涨期权可能要被执行。卖方将以2000元/吨的履约价格获得空头期货部位，由于现行期货价格为2020元/吨，所以它处于空头期货部位将有20元/吨的亏损（2000-2020）。但是，这笔亏损由于小于他卖出期权所收到的30元/吨的权利金，所以