交易所国债买断式回购结算方案设计思路介绍课程.pptVIP

交易所国债买断式回购结算方案设计思路介绍 内容提要 交易所国债买断式回购基本特征 结算方案设计思路 结算流程示例 交易所国债买断式回购产品基本特征 一次交易、二次结算 两次结算均要求现券过户 实行履约金制度 有限责任 交易所按品种制定比例，不追溯调整 结算方案设计思路 思路一: 两次结算均担保交收 思路二: 两次结算均不担保交收 思路三: 初次结算担保交收、二次结算不担保交收 初次结算实施货银对付结算制度（方案A） 限制转指定、处置未履行资金交收义务的券（方案B） 思路一：两次结算均担保交收 结算公司对初次结算和到期购回均承担CCP交收职责 优点 充分发挥交易所市场有别于银行间市场特点,交易效率高 资金净额结算提高资金利用率,结算效率高 交易方规避对手方违约风险 弊端－市场结算风险巨大 初次结算风险 本金风险、价差风险、履约金风险 到期购回结算风险 融资方违约风险 融券方违约风险 风险控制复杂 思路二：两次结算均不担保交收 结算公司对初次结算和到期购回均不承担CCP职责，仅提供交收平台,负责组织交易双方并根据交易双方指令完成资金交收（可选）和证券交收及登记。 优点 符合产品基本特征要求 基本具备银行间市场优点 结算公司不承担结算风险 弊端 交收效率可能会下降 传统交易所市场集中匿名竞价交易制度的优势得不到充分体现 通过大宗交易系统的一对一交易模式与银行间市场相比无竞争优势,且大宗交易本身基本交易数量的限制、买卖方部分交易信息的披露、现阶段交易时间的限制均成为相对劣势 思路三：初次担保、二次不担保 结算公司对初次结算担保交收，对到期购回不担保，根据双方资金及履约情况完成最终资金、证券交收 优点 保留交易所市场优势 结算公司不承担到期购回结算风险 弊端 初次结算风险依然存在 本金风险 价差风险 履约金风险 证券使用效率与风险控制存在一定矛盾 思路三：初次担保结算方案（方案A） 本金风险控制措施－货银对付制度 实现方式：DVP－只有已完成交收的债券方可参与买断式回购；不允许当日买券当日融出或当日融入当日卖出 方案优点：通过货银对付制度，控制本金风险 影响：券T+2可用，影响标的债券使用效率 价差风险、履约金风险控制 对参与人实行交收抵押品制度 根据抵押品提交情况进行交易规模控制 实行交易准入制度 思路三：初次担保结算方案（方案B） 本金风险控制措施－限制转指定、处置未履行资金交收义务的券 实现方式：限制转指定、处置券 方案优点：不影响现行债券交易效率、实现产品卖空功能及套利功能 价差风险、履约金风险控制－同方案A 结算流程示例(方案B) －－初次结算业务流程 T日清算 初次结算价=成交日上一交易日收盘价（净价）+成交日应计利息 履约金＝国债买断式回购初次结算金额*标的债券履约金比率 T日标的债券过户 T+1日资金交收 在担保结算备付金账户中根据T日清算结果完成交收 结算流程示例 －－初次结算业务流程图 结算流程示例 －－到期购回结算业务要点 购回结算模式 逐笔不担保 开立非担保交收账户 不设最低备付限额 账户计息同担保账户 资金互划 不履约申报 双方均可申报 有限责任 申报方式 结算流程示例 －－到期购回结算业务流程 R日清算 到期回购结算价=成交价（净价）+ 到期日（自然日）应计利息 R日日终冻结标的债券 R+1日14:00资金交收 R+1日日终标的债券解冻/过户 R+2日履约金通过担保备付金帐户交收 结算流程示例－－到期购回结算业务流程图 结算流程示例 －－其他规定 限制转指定 司法冻结申报 权益派发 挂失转户 END * * 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 * * 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 2004年9月 标的债券T+0过户 清算系统根据成交记录汇总清算 （包括本金+履约金） 资金T+0预交收 更新担保备付金账户中可用余额 T+1担保备付金帐户交收 接收交易数据 T+0 T+1 判定履约金归属，并将清算结果并入当日T+0清算 接受不履 约申报 不履约 申报处理 按成交顺序冻结 融券方证券账户中 相应数量标的债券 冻结成功 该笔交易融券方违约 R日9:00-15:00 R日日终 14:00，按照成交顺序逐笔检查融资方不担保备付金账户中资金是否足额 检查下一笔融券交易 资金足额 该笔交易融资方违约 检查下一笔融资交易 在不担保账户中完成资金交收 根据交收结果解冻/过户标的债券 在担保备付金账户中完成履约金交收 R R+1 R+2 否 是 否 是 双方履约：履约金退还双方； 单方违约：违约方履约金归守约方； 双方违约：双方违约金归结算风险基金