现金股利分配与公司业绩实证研究——基于A股房地产上市公司经验数据.pdfVIP

2015年5期 湖湘论坛 No．5．2015 forum GeneralNO．164 (总第164期) huxiang -经济纵横· 现金股利分配与公司业绩实证研究 ——基于A股房地产上市公司经验数据 叶民英 (中共湖南省委党校、湖南行政学院，湖南长沙410006) 年间246个时间序列观测值作为研究样本，实证检验现金股利分配与公司业绩之间的关系。实证结果表明： 不管是国有A股房地产上市公司还是非国有A股房地产上市公司，现金股利分配与公司业绩都正相关，只 是国有A股房地产上市公司现金股利分配对公司业绩的影响力度较大。同时，所有A股房地产上市公司 的资产负债率与公司业绩负相关，但是非国有A股房地产上市公司资产负债率对公司业绩的影响力度较强。 关键词：产权性质；每股现金股利；公司业绩 中图分类号：F8 文献标识码：A 投入等。然而，很少有研究现金股利分配对公司业 一、引言 绩的影响，尤其没有具体到某个行业进行研究。鉴于 自从我国加入WTO以来，伴随着我国证券行业 的不断前进，我国经济获得空前的发展。在这样的背 年间246个时间序列的观测值为研究样本，实证检 景下，越来越多的公司选择在证券交易所上市。公司 验现金股利分配与公司业绩之间的关系。 上市这种行为不仅给公司带来好处，同时也会带给 二、文献回顾及研究假设的提出 公司新的挑战。不管公司上市与否，业绩的好坏都是 公司首要关注的对象。对于上市公司来说，业绩的好 股利政策、投资决策和融资决策是上市公司财 坏会及时反映到公司股票价格，从而导致公司股价 务管理活动三大核心内容。股利政策是关于上市公 的波动。股价的波动会传递公司运营是否良好的信 司是否发放股利、以什么形式发放股利以及在何时 息，从而影响外部投资者对公司的信心，进而影响到 发放多少股利等方面的具体政策，是公司融资决策 公司的未来，如此循环，周而复始。 和投资决策的逻辑延续。关于股利发放的方式，现 通常，外部投资者进行投资决策时，首先考虑 在有现金股利、股票股利、转增股本等丰富多样的 公司的业绩情况，然后才会考虑公司的成长性。由此 股利支付形式。其中，现金股利和股票股利是其中两 可以看出业绩对一个公司的重要程度。对于如何提 种最主要的股利支付方式。现金股利是公司直接以 高公司业绩，也一直是公司比较关注的事。公司业绩 现金形式支付给股东的股利支付方式，是最普遍的 的影响因素很多，例如：股权激励、高管薪酬、研发 股利分配方式，同时是可以真正拿到手的收益，而股 收稿日期：2015-06—07 作者简介：叶民英，女，湖南常德人，中共湖南省委党校、湖南行政学院副教授，主要研究方向：经济学。 104 万方数据 票股利则是公司将留存收益转化股本，并不会改变 现高分红比率的公司具有高的超额收益，说明股利 股东所持股票所占的权益比例和价值的股利支付方 确实具有信号传递效应。基于信息传递理论，如果 式。现金股利政策作为股利政策内容的一方面，越来 一个公司发放的股利较高，股利发放较稳定，预示着 越受到管理当局与投资者的重视。公司能否制定合 公司业绩良好，有利于公司在资本市场树立良好形 理稳定的现金股利政策，关系着公司的长期发展。此 象，吸引更多的投资者。进而在市场监督与投资者高 外，合理稳定的现金股利政策能够吸引更多的投资 度关注下，经营管理层更加规范治理，保持或加速公 者注意。 司业绩增长。可以看出