机构投资者及市场稳定性与研究.pdfVIP

摘要 摘要 证券市场稳定不仅与广大投资者的收益密切相关，与投资者保护密切相关，也 是一个国家金融系统和经济系统的健康运行基础。目前机构投资者在中国证券市 场上举足轻重，其行为对中国市场也有着重要的影响。因此考察机构投资者的行 为是否促进中国证券市场的稳定，探讨影响和制约机构投资者发挥稳定市场作用 的因素，就有着重大理论价值和现实意义。 本文以行为金融学和数量经济学为基础，采用规范分析和实证研究相结合的 研究方法，从机构投资者的投资行为出发，检验中国机构投资者是否存在羊群效应 和正反馈交易，并深入研究了机构投资者行为对市场稳定性的影响。在羊群效应 行为分析中，采取LSV模型，利用基金的公告数据检验其买卖行为上的羊群效应。 在正反馈交易中，使用单只股票层面的动量交易指标MT,并充分考虑不同股票之 间的交易程度的差异。最后，比较分析了制约中国机构投资者发挥”市场稳定器” 功能的主要因素。 在实证研究中发现，我国机构投资者的羊群效应程度远高于国外发达国家水 平。同时通过与股票波动率的回归分析上面来看，从2009年开始，我国机构投 资者的羊群效应有利于平抑股票的波动。从正反馈交易的情况来看，我国机