风险资本的投资决策和契约关系的分析.pdf

摘 要 风险投资者和创业者之间的严重信息不对称和风险投资过程中 大量的不确定性因素，使他们之间存在许多特殊的利益冲突。风险 投资契约是解决这些问题的重要手段。 本文首先介绍了风险资本投资全过程的主要活动，建立了风险 企业评估的AHP模型，通过一个算例分析了采用层次分析法评估风 险企业的具体过程。 在成熟的风险资本市场中，风险投资者使用最多的投资形式是 可转换证券，主要包括可转换债券和可转换优先股。本文构造了一 个可转换债券投资契约信号传递博弈模型。对该模型的研究证明， 高水平的创业者会选择一个较高的转换价格，而低水平的创业者会 选择一个较低的转换价格，风险投资者可以根据可转换债券的转换 价格将不同水平的创业者区别开来。可转换债券的这种甄别功能能 够减轻风险资本市场中的逆向选择问题。 许多政府都通过对风险投资基金(公司)的补贴(资助)计划来促进 本国风险投资业的发展。本文建立了风险投资者与创业者之间的契 约关系理论模型，研究了政府补贴政策的影响机制。本文的研究证 明政府补贴在提高风险投资者期望收益的同时，也提高了创业者的 期望收益，这一政策也使得更多的投资项目值得风险资本去投资。 因此，政府补贴增加了创业企业对风险资本的需