上市公司资本结构和公司价值关系实证的分析.pdfVIP

012025466房to I-.市公h]资本结构与公rJ价值关系实4301究 摘要 资本结构是指资本的组成及其相互关系，用美国学者阿兰 ·C夏皮罗为资 本结构所下的定义就是 “资本结构是所有债务与股份融资的综合”，由此可见， 资本结构是公司相关利益者权利义务的集中反映，影响并决定着公司治理结构， 进而影响并决定公司行为特征及公司价值，所以资本结构对于公司的生存发展至 关敢要。另外，资本结构理论在50年代起源于美国，自此之后，资本结构、投 资决策和股利政策已经成为现代公司财务管理的三大主题。70年代以后，关于 资本结构理论的研究越来越被理论界的学者们重视，围绕这一主题的研究越来越 深入，影响越来越大，以至于 1996年度的诺贝尔经济学奖同时授予在这方面做 出过杰出贡献的三位经济学家:马可维茨、夏普和米勒。然而，对资本结构的研 究却一直没有定论。因此，这两方面的原因使得资本结构的研究备受瞩目。 资本结构是公司融资活动的最终反映，而公司价值最大化既是资本结构优化 的目标，又是资本结构优化与否的判断准则。梅耶斯的优序融资理论，在考虑公 司价值最大化的基础上，提出公司一般采取的融资顺序为:内部融资、债务融资 和发行股票。然而，国内学者的研究却发现我国上市公司融资行