深港两地股指收益波动之比较探究.pdf

深港两地股指收益波动之比较研究 且，通过Granger因果关系检验，探析两个市场波动之间的传递性。 3．将风险收益与条件方差相结合，考察比较两个股市的投资绩效和市场绩 效。 具体来讲，通过VAR系统考察了两市股指的风险收益时发现四个方面的 结论： 1．在2000年1月一008年7月整个样本期间，投资香港股市亏损的可能性 要小于深圳股市，并且，投资香港股市可能获得的平均月收益也将低于深圳 股市。但是，相对于深市，投资H股市场获得的月风险报酬最高，将会达到 1．68％。因此，对于单纯追求高收益且对投资风险并不敏感的投资者来讲，投 资香港H股市场是一个比较好的选择。 2．虽然，香港股市与深圳股市在月平均报酬和风险报酬上存在一定的差 异，但是，从简单相关系数来初步判断两个市场收益的相关程度还是比较高 的，介于30％——40％之间。而且，通过Grangerl夭1果关系检验显示：在样本 期，深圳股市对香港股市具有先导的影响作用，而香港股市对深圳股市的风 险报酬却没有先导的影响力，投资可以通过深圳股市的风险收益的变动特点 来预测港市风险收益的变化，从而指导自己的投资决策。 3．通过脉冲响应分析发现：深圳股票市场对香港股市的冲击影响力度是比 较强烈和持久的。但是相对而言，深市对H股指数的冲击反应大于恒生指数的 冲击反应