公司价值分析第七章..pptVIP

自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。如果自由现金流丰富，则公司可以偿还债务、开发新产品、回购股票、增加股息支付。同时，丰富的自由现金流也使得公司成为并购对象。 金融学意义上的自由现金流：企业自由现金流（FCFF）—企业价值，股东自由现金流（FCFE）—股东价值。 贴现率：加权资本成本（WACC）。 企业自由现金流量(FCFF, Free Cash Flow of Firm) FCFF是公司支付了所有营运费用、进行了必需的固定资产与营运资产投资后可以向所有投资者分派的税后现金流量。 FCFF是公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东和债权人的现金流总和，其计算公式为: 　　FCFF=息税前利润x (1-税率)+折旧一资本性支出一追加营运资本 股东自由现金流量(FCFE, Free Cash Flow of Equity) FCFE是公司支付所有营运费用，再投资支出，所得税和净债务支付(即利息、本金支付减发行新债务的净额)后可分配给公司股东的剩余现金流量，其计算公式为: FCFE=净收益十折旧一资本性支出一营运资本追加额一债务本金偿还+新发行债务 FCFE=CFO-FCInv+Net Borrowing-Net Dete Repayment 　　净收益+折旧并不一定是CFO，确切的说应该是净收益+非现金项目。） 两者的关系 FCFE=FCF