高频数据下投资者情绪和股票收益研究.pdf

堑匹至圈态芏鲍土芏焦j金童 因子在中国并不是定价因子。 基于上述的实证结果，本文创造性地采用了对中国股票市场价格有 很大影响力的投资者情绪指标替代没有通过定价因子检验的价值因子， 并对2000年一2011年的中国A股日度数据进行了实证研究。实证表明， 改进的三因子模型虽然在实证效果方面弱于FF三因子模型，但是改进 的三因子模型通过了定价因子的检验，表明投资者情绪因子在中国股票 市场是定价因子，相应的风险属于系统风险，影响资产组合的价格。 关键词：条件资产定价模型；非参数估计方法；定价误差；定价因子； 投资者情绪 III 浙江工商太堂亟±堂焦诠童．．麴 STUDYoFCONDITIoNALASSETPRICINGMoDEL ANDINⅦSToRSENTⅡ讧ENTBASEDoN DATA HIGH-PREQUENCY ABSTRACT that Asset Modelassistsmarketriskisthe factor Capital Pricing only determinedthestock riskcoversall riskfactorsin price．Market existing ofmoreandmorefinancial market．However,with capital emergence todoubtthe asset model．Famaand anomalies，peoplebegan capitalpricing Frenchstudied researchoftheU．S．stockmarketand the empirical proposed classicalthree—factormodelwhichheldthatthemarket pricing factor,size factorandvaluefactor affectasset together modelstillgala_’t momentumeffectinstockmarket．Theefficient explain market thatthereasonasset hypothesis(EMF)proponentsargue why pricing modelCan’t the numberoffmancialvisionisnotbecauseof explaingrowing market becausetheCAPMmodel therisk’S inefficiencies，but ignores trends．AssetModel intothe changing Pricing graduallydevel