我国开展股票指数期货交易地可行性研究.pdf

第一章股票指数期货的产生及发展 一、什么是股票指数期货 (一)股票指数 股票指数是由金融机构或金融咨询机构编制的，通过对有代表性公nJ 发行的股票的市场价格进行平均计算和动态比较得出数值并公开发表，作 为预测股票市场价格变动方向的重要依据。 (二)股价指数的编制方法 世界各国的股票市场都有自己的股价指数，同一国家，不同的股票市 场也有不同的股价指数；同一股票市场也会同时编制不同的股价指数以适 应不同的需要。尽管各种股价指数的具体的编制方法各有其特点，但它们 的基本原理是一致的。一般来说，在编制股价指数时，要进行股票的抽样， 也就是说，从所有上市股票中仅选取一定数量的样本股作为编制的依据。 选取的样本股应是那些能反映股票市场总体走势，具有代表性的股票。同 时，随着时间的推移，各个公司的情况也在不断地变化，有些昔日毫无名 -‘的公司逐渐发展起来，而有些原来较大的公司却逐渐失去了活力和代表 ，rt。I大J此，要根据情况的变化，及时地调整编制股票价格指数的样本股票 的种类，以保持股价指数的准确性和代表性。同时，由于股价指数是_H：i来 反映整个股票市场价格变动趋势的重要指标，投资者通常利用这个指标来 决定自己的交易行为。而一般股票价格的变动往往是连续的并且有一+定的 规律性，这就要求编制的股价指数也要带有连续性，要使在各个时期t|l计 算jjj来的股价指数可以互相进行比较。这就要求人们在编制股价指数时， 必须选择…干叶，计算简便，易于修』F并能保持统计口径的一致性和连续性的 计算公式来作为编制的工具。在此基础卜，确定某…一具体日期作为基期， 根据某一特定时间各种样本股的市场价格，用选取的计算公式算出该时问 的股价指数。这样，通过该时问股价指数与基期股价指数或其他时间股价 指数的对比，就可反映出整个股票市场的价格水平及其变动方向和幅度。 股价指数具体编制方法可因选择的计算公式不同而分成下面几种。 1．简单算术平均法 这种方法是将各样本股的报告期价格与其基期价格的比值加总，除以 样本股票的总数，再乘以基期股价指数，从而得到报告期的股价指数。其 汁竹公式为： P12 I l l厂Pll P1n] P1=…l (1) 一++…+………I术Po L n p。。 p。2 p。。j 坩hP1为报告期的股价指数，Po为基期的股价指数，n为样本股票的种 表示基期第i种股票的价格。 简单算术平均法的实质是在计算出各样本股票的价格指数的基础上， 加总求其算术平均数。 2．综合平均法 这种方法是在分别把基期和报告期的各样本股票的价格加总后，用报 告期股价总额与基期股价总额相比，再乘以基期股价指数而得出报告期的 股价指数。其计算公式为： P。：『兰P。。／兰P。。]木P。 。：， 7 。 。i=1 i=1 式中符号定义如前所述。 3．几何平均法 这种方法是通过对所有的几种样本股票的报告期价格与基期价格的比 率的乘积作n次开方后，再乘以基期的股价指数而得到报告期的股价指数。 基计算公式如下： P1 = 术Po 武t{，符号定义如前所述。 几何平均法的实质是先分别算出各样本股票的价格指数，然后再求这 些指数的几何平均数。 4．加权综合法 无论是简单算术平均法，还是综合平均法或几何平均法，在计算股价 指数时，都没有考虑各种股票的价格及其变动对整个股市行情的影响程 度，也就是说，它们都没有考虑各种股票权数对股票总额的影响，因而， 雌以个Im真史地反映