动量效应的成因分析%3a中国股市的证据.pdf

论文摘要 论文摘要 有效市场假说(EMH)认为，所有可以获得的相关信息都能够在证券价格中 及时充分地反映出来，投资者不能通过分析公开的市场信息获得持续的超额收益。 然而自上世纪80年代以来，众多实证研究的结果表明证券市场上存在着大量与 有效市场不一致的现象，这些现象被称为证券市场上的“异象’’。动量效应是这些 异象当中出现范围最广，持续时间最长的一种，因而引起了学术界和投资界的广 泛关注。 金融市场是市场经济国家有效分配资源的核心，对金融资产的正确定价是 发挥金融市场功能的前提保证。我国金融市场建立的时间还不长，市场投资者还 不成熟，也表现出大量不理性的投资行为。发现金融市场上的异象，研究这些异 象的特征和背后的原因，对于分析我国金融市场参与者的行为模式，对于制度制 定者设计和实施更有利于市场正常运行的管理机制，都具有重要的意义。 本文首先总结了传统金融学和行为金融学在理论基础和分析方法上的分歧， 然后回顾了国内外对于动量效应研究的相关文献。接下来在分析总结了我国股市 动量效应不同于国外的周期性特点和表现特征之后，还探讨了我国股市动量效应 的成因。本文研究发现，我国股市不存在期限在一个月以上的动量效应，