国有控股上市公司股权激励与企业业绩的关系研究.pdf

国有控股上市公司股权激励与企业业绩的关系研究 激励与企业绩效的关系问题所涉及到的公司治理理论、委托代理理论、人力 资本产权理论、剩余价值索取权理论及激励约束理论进行了总结和分析。 第二部分，我国国有控股上市公司股权激励与企业业绩的现状分析。本 部分试图从我国国有控股上市公司股权激励与企业业绩的现状进行研究，以 期为我国企业股权激励的实施提供理论指导。 首先，论文对我国国有控股上市公司股权激励的现状进行了分析，2005 年中国证券市场股权分置改革全面推开，《公司法》的修订，2006年《上市公 司股权激励管理办法(试行)》、《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试 行办法》先后正式出台，为股权激励的实施提供了外部条件。众多国有控股上 市公司选择具有操作上可行的，并且比较能发挥激励作用的股权激励模式， 以使得股权激励效应最大化，为股权激励的实施提供了内部条件。其次，论 文对制约我国国有控股上市公司的股权激励发展的因素进行了探讨。股票市 场的有效性问题，政府对企业行为，如投资等重要决策的不当干预，政府的 宏观调控政策、地方保护主义、银行及其他金融机构的影响等外部影响因素， 上市公司治理不健全，经理人市场不发达等制约着我国国有控股上市公司的 股权激励的发展。最后，论文从我国国有控股上市公司股权激励的业绩考核 现状进行了分析，目前，上市公司业绩考核体系单一(九成以上的公司仅依 靠净资产收益率的单一指标)，但股权分置改革的完成，将市值作为重要指标 引入企业业绩的考核中，进而完善了我国企业业绩考核体系。 第三部分，股权激励与企业业绩的关系：伊利实业集团案例研究。本部 分是论文的重点和核心，对股权激励与企业业绩关系的实务进行了探讨。 首先，论文介绍了股权激励与企业业绩关系的案例背景，探讨了伊利实 业集团的股权激励与企业业绩关系的特点。伊利实业集团于2007年12月21 日发布公告，并于12月25日公布了自己的股权激励计划，这也是2007年继 中粮地产和中化国际之后，第三家公布股权激励方案的国有控股上市公司。 笔者认为伊利实业集团股权激励最有研究价值的是伊利实业集团在实施股权 激励方案后出现了亏损，引起了理论界和实务界对股权激励的质疑。 其次，探讨了伊利实业集团的股权激励与企业业绩的关系。论文将理论 与实践相结合，引进净资产变化趋势、净资产增长率、净利润变化趋势、净 利润增长率、净资产收益率变化趋势、资产负债率变化趋势等多种会计指标 2 攘要 及股价走势来分析企业实施股权激励对企业业绩的推动作用。特别是对伊利 实业集团实施股权激励方案后出现亏损的原因进行了分析：主要是因为《企 业会计准则第ll号——股份支付》这项新的会计准则。在新会计准则颁布以 前，没有专门的会计制度对股份支付进行专门的规范，我国实施股票期权计 划的公司只需凋整公司的权益结构，整个会计处理过程不会影响现金流量表 和利润表，唯一变化的是原有股东的每股收益会被摊薄。两新准则规定，上 市公司通过股权激励所形成的股份支付，应记入股权激励期间的费用。因此， 存在己实旄段权激励方案的上市公司，管理费用可能会有较大幄度的增加。 根据该规定，股权激励幅度越大，增加的期权费用就越高，对利润的负面影 响也就越大。 最后，论文介绍了伊利实业集团股权激励中出现的问题。伊利实业集团 实旄股权激励后，弓l发了伊剩公司2007年悠现亏损鲍局面，虽然伊利实业集 团的亏损不是由股权激励直接引起的，但伊利公司的股权激励方案存在行权 价格不合理、股权激励力度过大、行权安排制约不合理、股权激励对股价波 动的影响等方面的问题。 第四部分，结论与建议。国有控股上市公司实施股权激励计划的效果已 经表明：恰当应用股权激励计划可以有效解决委托代理问题，为企业的稳健 发展提供动力，给股东和公司经营者创造更多的利润，但是，如果企业的高 管仅仅把股权激励计划当彳乍追求自身利润的工其，而不理会企业的经营管理， 那么，股权激励计划同样会导致企业的灭亡。企业应通过提高企业的股权激 励fj槛、完善业绩指标考核体系、积极推进“职业经理人市场建设和建立 健全薪酬委员会的有效监督来完善我国企业的股权激励。 论文主要在以下几个方面有掰贡献： ’ l、选题和研究角度具有新颖性。目前网内关于企业股权激励与企业业绩 豹