财务管理学课件第三章价值衡量(工程).pptVIP

第三章 价值衡量 第一节 货币时间价值 第二节 风险报酬 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值 货币的时间价值是进行投资决策的重要依据。 货币的时间价值是进行筹资决策的重要依据。 二 货币时间价值在企业财务管理中的作用 一 货币时间价值的概念 货币的时间价值是指是指货币由于投入到生产经营领域，随着时间的推移而产生的增值。 今天的 1 块钱比明天的 1 块钱值钱。 二、货币时间价值的计算 一 两种不同的计算货币时间价值的方法 1．单利计算方法 FV PV 1+nr PV FV×1/ 1+ nr 公式中： FV——投资期末的本利和，又称为终值、将来值 PV——投资期初的本金，期初投资额，又称为现值 n ——计息期 r ——利率 2．复利计算方法 FV PV 1+r n PV FV×1/ 1+ r n 二 年金 1．普通年金 1 普通年金终值 FVAn A+A 1+r +A 1+r 2+┄+A 1+r n-2+A 1+r n-1 A[1+ 1+r + 1+r 2+┄+ 1+r n-2+ 1+r n-1] 根据等比数列求和公式得： 1+ 1+r + 1+r 2+┄+ 1+r n-2+ 1+r n-1 [ 1+r n–1] / r 所以，FVAn A[ 1+r n–1 ]/ r 公式中： FVAn——n期普通年金终值 A——年金 2 普通年金现值 PVAn A[ 1+r n–1 ]/ r ·1/ 1+ r n A[ 1+r n–1 ]/ r 1+ r n 2．即付年金 1 即付年金的终值 2 即付年金的现值 PVDn A [ 1+r n–1 ]/r 1+r n · 1+ r A [ 1+r n-1–1 /r 1+r n-1] +1 公式中： PVDn——即付年金的现值 3．递延年金 PV A[ 1+r m+n–1 ]/r 1+ r m+n -A[ 1+r m–1 ]/ r 1+ r m 公式中： PV——递延年金现值 m——递延期 4．永续年金 PVA A[ 1+r n–1 ]/ r 1+ r n A/r [ 1+r n–1 ]/ 1+ r n≈A/r 计息期短于一年的复利计算公式如下： 实际利率r i/m 实际计息期数t mn FVn PV 1+i/m mn 公式中： FVn——投资n年后的终值 PV——投资现值 i——年利率，又称名义利率 n——投资年限 m——1年内复利计息的次数 三 短期复利计算 第二节 风险报酬 一、风险和报酬的含义 二、风险的衡量 三、风险与报酬之间的关系 一 报酬 报酬也称收益，是企业投资或经营所得到的超过投资成本 价值的超额收益 1．期望报酬率。 2．必要报酬率。 3．实际报酬率。 一、风险和报酬的含义 项目实施情况 项目A 该种情况出现的概率 投资收益率 好 0.20 15% 一般 0.60 10% 差 0.20 0 （二）风险及其类别 风险是指未来投资收益的不确定性，尤其是指发生负收益（即坏的结果）的可能性。 按投资的全部风险是否可分散划分 全部风险：不可分散风险 可分散风险 公司本身来看：经营风险 财务风险 不可分散风险：又称系统风险或市场风险，是指由那些影 响整个市场的事件引起的，不可能通过投 资分散化消除的风险。 可分散风险：又称非系统风险或公司特有风险，是指由 那些只影响个别投资对象的事件引起的，可 以通过投资分散化予以消除的风险。 按投资的全部风险是否可分散划分 经营风险：又称营业风险或商业风险，是指企业资产经营收 益（息税前利润）的不确定性。 财务风险：是指企业不能按其偿还债务本息的风险。 公司本身来看 二、风险的衡量 一 确定概率分布 二 计算期望值 三 计算标准离差 四 计算标准离差率 五 计算风险报酬率 某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下表所示，试计算两个项目的期望报酬率。 项目实施情况 该种情况出现的概率 投资收益率 项目A 项目B 项目A 项目B 好 0.20 0.30 15% 20% 一般 0.60 0.40 10% 15% 差 0.20 0.30 0 -10% 项目A的期望报酬率 KA 0.2×15%+0.6×10%+0.2×0 9% 项目A的期望报酬率 KA 0.3×20%+0.4×15%+0.2×（-10%） 9% Y u 三、风险与报酬之间的关系 风险态度 有三项资产，市场条件为好、一般或差的概率都为1/3，其收益与风险如下表所示： 三种资产的预期收益率与风险比较 项目 A资产 B资产 C资产 市场条件 收益（％） 市场条件 收益（％） 市场条