发行优先股筹资.pptVIP

混合性筹资 ---发行优先股融资 两位创业者拼杀多年终于让他们的企业站住了脚。为了扩大规模，在银行和其他资金供给渠道都不畅通的情况下，开始对熟人们募集股份，因为人品不错，企业的发展速度也令人信服，资金迅速到位。为了企业上个台阶，他们参照了无数书籍，找了些“专家”，搞了股东会、董事会、独立董事、监事会、职业经理人等等时髦的东西。他们相信这一定会带给企业新的发展。 然而，问题很快就来了：职业经理人上下其手，大吃回扣；股东们都是熟人，股东们总是“亲切地关怀”公司的成长，“民主”的决策机制让很多问题都要经过严格的审核，问题在于那些只能依靠商业感觉而不是理性数字的决策迟迟无法出台，不冒风险的结果无非是失去获利的时机；股东们的不同喜好和站队行为，也引发了两位朋友之间的斗争；当公司需要将利润进一步投入以便占据市场机会的时候，大批股东期待着赶快分红。 这里并没有明显的是与非：不参与日常管理的股东们担心自己的钱被挥霍损失，他们倾向于表达自己的意见也无可厚非；因为都是熟人的钱，管理者要照顾其他股东的情绪也是中国的惯例；决策者的股份只是全部股份的一小部分，让其他股东们都来分摊自己的投资失误也似乎不妥；按理说，职业经理人应该可以根据授权工作不受干扰，但是对经理人的监管自身就是一个低效率的工作，拥有信息不对称优势的职业经理人一旦经不起现实利益的诱惑，很容易自吃回扣，一旦被发现，大批股东们对于企业的管理就更不放心，都想自己看个明白才放心。日复一日的争吵伤害了大家的感情，最后就是任何有本事获得回扣的股东们都在拼命地捞回扣，因为每一分回扣都是百分之百落入自己的口袋，而不吃的话自己只能获得很小的利益。至此，该企业的命运已经可想而知。 案例引入 普通股的股东拥有表决权但是相应地要承担更大的经营风险，例如企业破产的话清偿顺序在最后；优先股承担较小的经营风险但是没有表决权，例如优先获得稳定的优先股息，并在企业经营不善的时候获得优先清偿权。这种风险与回报对等的机制设计，使得企业的主要决策人可以选择成为普通股股东，其他资金提供者持有优先股，获得风险较小的回报但是放手让决策人尝试风险。这些优先股可以设计多种转换为普通股的条件，从而保证企业成功之后也能带给初始的投资人理想的回报，还可以加入各种“优先”的降低风险的设计，这就加大了融资的成功可能性。在中小企业融资困难无法在短期内解决的现实困境中，优先股的思路为中小企业的融资与失控难题找到了一个解决思路。 引进优先股的核心 一、优先股 优先股的特点 优先股的种类 优先股的发行动机 优先股筹资的优缺点 优先股案例讨论 优先股是相对于普通股 (ordinary share)而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。 一、优先股的特点 优先分配固定的股利 优先分配公司的剩余财产 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回 优先股 的种类 优先股按 股利是否 累积支付 优先股 按股利是否 分配额外股利 优先股 按公司 可否赎回 累积 优先股 非累积 优先股 参与 优先股 非参与 优先股 可赎回 优先股 不可赎回 优先股 二、优先股的种类 一、优先股的分类1.按股息是否可以累积分 累积优先股 是指公司过去年度未支付的股利可以累计由以后年度一并支付。它是一种最常见的优先股。特点：股利率固定，并可以累计计算。公司在偿付以往拖欠的优先股股利时，不采用复利计息的方法。 是对优先股股东形成一种利益上的保护，防止公司管理当局有意回避支付优先股股利而将大部分盈余留归普通股股东。 非累积优先股 是指不论上年度企业对其优先股股利是否进行过分配，一律以本年度所获得的利润和比率为限进行分配的优先股股票。 对此种优先股，企业不负有累积补付优先股股利的义务，优先股东也无权要求公司予以补发。一般不发行 2、按能否参与剩余利润的分配 参与优先股 是指优先股在其所应得的股利外，如企业有额外利润，允许以特定方式与普通股一同参加利润分配的优先股。特点：在股份公司的利润增大时，优先股股东除可获得固定股利外，还可分的额外红利。参与优先股又可分为全部参加分配的优先股股票和部分参加分配的优先股股票。 非参与优先股 是指优先股的股东所获得的股利只限于按时限规定的股利率计算，企业有额外盈余，应全部归属普通股股票。特点：优先股的股东只有获取定额股利。 参与 3、按公司能否赎回 可赎回优先股 一般的股票从某种意义上说是永久的，因为它的有效期限是与股份公司相联系的；而可赎回优先股票却不具有这种性质，它可以依照该股票发行时所附的赎回条款，由公司出价赎回。股份公司一旦赎回自己的股票，必须在短期内予以注销 不可赎回优先股 是指发行后根据规定不能赎回的优先股票。这种股票一经投资者认购，在任何条件下都不能由股份公司赎